【年底資金沒地方去 券商股存在投資機會】申萬宏源認為，隨著市場轉向常態(tài)，資本市場改革的迫切需要，以IPO開閘為標志，監(jiān)管環(huán)境已悄然發(fā)生根本性變化，券商行業(yè)自上而下的創(chuàng)新重新回歸快車道。

上周，券商融資類收益互換業(yè)務叫停的消息再次引發(fā)市場擔憂。券商人士分析，從試點開始，融資類收益互換業(yè)務多針對機構或企業(yè)客戶開展，各家券商準入門檻較不同，此前不少上市公司定增融資、企業(yè)員工激勵等資管產品運用股票收益互換操作實現(xiàn)杠桿融資以及鎖定套利，而近期則有險資通過股票收益互換融資當上了“門口的野蠻人”，還有大股東利用此類操作大手筆買入自身股票實現(xiàn)拉漲。

從今年年中清理配資開始，該項業(yè)務已經出現(xiàn)收緊。而券商兩融、分級資管計劃、融資類收益互換等多項券商內含杠桿結構業(yè)務遭遇反復清理，實際也成為券商融資業(yè)務創(chuàng)新的“轉折點”。據(jù)業(yè)內人士分析，考慮近期多家券商違規(guī)融資遭罰，存在扣分降級的可能，券商內部業(yè)務創(chuàng)新也將受到影響。

有揚州私募人士認為，上周處理券商，時候值得商榷，如果要處理也必須等到市場徹底走好才行。從戰(zhàn)略上考慮，現(xiàn)在管理層需要股市激活經濟，必定會允許股市存在一定泡沫，美國的股市就是例證。但反腐還是必須的，而最大的腐敗在于發(fā)審制，故必須推出注冊制。從市場監(jiān)管上看就像特力A的炒作，管理層想管，但力度似乎不大。特力A給市場炒作打開了不小的空間，以后股市中上百元的票子可能比比皆是，所以手中的票子拿好了，千萬不要松手，券商股將首當其沖。

對此，華泰證券分析師羅毅認為大金融回調就是買入機會，年底大資金沒地方去，一線城市的房價已經開始有回調的跡象，高收益的信托已經出現(xiàn)風險，民間高利貸，最高法院已經出臺政策，不能搞。一線城市房地產登記的重要政策，還有地下錢莊的全面整肅，錢沒有地方去的。現(xiàn)在的市場如同一只火鍋，管理層要下肉，就必須把股票市場這只火鍋給加熱起來。所以券商股作為大金融中最靈活的投資品種，存在較多投資機會，同時也是比較容易從政策時間點上來把握的。從未來政策事件來看，12月深港通大概率會宣布，而在明年初深港通正式落地。就跟去年滬港通一樣，人民幣國際化買券商的方向不會錯。后期資本市場改革帶給證券行業(yè)的紅利會很驚人。

羅毅認為，具體來看首先是注冊制，絕對不會大幅推遲，預計明年年終之前注冊制很大可能會推出；其次是新三板分層。預計年底之前會推出，值得期待。主流的機構投資者現(xiàn)在沒有辦法投資新三板，若分層機制推出，那么新三板頂層的企業(yè)將可以享受主流資本的關注；再者是投行定價與配售自主權。現(xiàn)在券商內部正在改革，市場化力度加大，而風控也在加強，監(jiān)管層在處罰、反腐之后，相信券商在資本市場的定價與配售權利會相應提高。同時明年PE直投也帶來利好。去年PE監(jiān)管權從發(fā)改委手里到了證監(jiān)會。證券行業(yè)在這個領域擴張行業(yè)地位，未來可以貢獻很大收益；最后是資產證券化全面松綁，財富管理和委托理財將有改革的細則，證券公司的杠桿在合適時機會提高。基本面利好會源源不斷，不過證券行業(yè)分化會加大，不改革的公司盈利會下降，而能夠布局全產業(yè)鏈、利用互聯(lián)網把客戶圈進來的會是比較優(yōu)秀的證券公司。

國泰君安認為，券商板塊都是當下非常具有配置價值的板塊。板塊內看好自營彈性較大的東方證券，戰(zhàn)略清晰兩融彈性較大的華泰證券和廣發(fā)證券。此外，山西省正在籌建金控平臺用于整合省內金融資源、提升運營效率，山西證券是旗下目前唯一的A股上市平臺，未來想象空間大。申萬宏源認為，隨著市場轉向常態(tài)，資本市場改革的迫切需要，以IPO開閘為標志，監(jiān)管環(huán)境已悄然發(fā)生根本性變化，券商行業(yè)自上而下的創(chuàng)新重新回歸快車道。