2015年(第八屆)金麒麟論壇——“變革中國-藍圖與路徑”在北京舉行。民生證券研究院執行院長管清友出席并參與議題“下一個5年：資本市場的理性邏輯”環節討論。管清友表示，世界上有兩種資本市場，一種是外國的資本市場，一種是中國的資本市場，中國投資者勤勞勇敢善良好賭。

以下為演講實錄：

世界上有兩種資本市場，一種是外國的資本市場，一種是中國的資本市場。資本市場本身確實很難理性，至少有幾個方面我們可以去探索，或者可以去建設。

第一個方面就是投資理念要理性，上市公司股價的上漲要靠企業的盈利，不能只看分母，不能只靠流動性推動。企業只有賺錢才能在市場上有好的表現，這恐怕是啊比較理性的。但回過頭來看看，我們在多少時候是這樣的？從我們投資者自己本身又有多少人是這樣想的呢？

實際上一方面我們在批評這個市場有很多所謂不理性，不合理的現象，另外投資者本身也應該反思。我經常說中國投資者勤勞勇敢善良好賭，這是說投資理念。

第二個方面就是市場結構要合理，我們的市場結構大家知道，散戶市場，機構散戶化，散戶羊群化。當然，我們資本市場的建立畢竟只有20多年的時間，西方發達經濟體它的資本市場從建設到成熟，切實經歷了幾十年，甚至上百年的時間。但是應該說20多年了，在很多方面應該說改進的余地還很大，我們也希望借助這一輪包括資本市場在內的金融改革，能夠改善我們的市場結構，弱化所謂散戶為主的市場特點。即便是機構投資也更加理性，你懂得。

第三個方面就是監管的理性，監管要做什么？打擊內幕交易，推動信息披露，至于指數的漲跌似乎不應該在監管的范圍之內。資本市場也不應該被工具化，不應該是哪一類企業脫困的場所，它就應該是一個融資的平臺，交易的平臺，定價的平臺。

我剛才講的投資理念，市場結構，監管方式這三個方面我們希望它能變得更理性，更合理，當然我們也知道這里面確實有很長的路要走。這中間實現所謂理想狀態的過程中，我想一定是包含著很多非理性的舉動，非理性的聲音，甚至會有所為腥風血雨。我也衷心的祝愿我們的投資者，不管個人投資者還是機構投資者，能在中國市場逐漸走向理性的過程中獨善其身，保護好自己，取得良好的收益，謝謝。