《華爾街日報》日前發表文章稱，正在增長的美國次級汽車貸款引發了監管部門的擔憂，因為這與次級住房抵押貸款大幅增長有相似之處，而后者引發了經濟衰退。

《華爾街日報》日前發表文章稱，正在增長的美國次級汽車貸款引發了監管部門的擔憂，因為這與次級住房抵押貸款大幅增長有相似之處，而后者引發了經濟衰退。

在美國整體信貸狀況逐漸改善的背景下，次級汽車貸款卻加速增長，目前這類貸款的規模已接近2006年的水平，這引發了美國監管部門的擔憂，并且令人不安地聯想到這一情況與次級住房抵押貸款大幅增長的相似之處。一家美國金融監管機構已就此類貸款的風險發出警告。

汽車貸款狀況堪憂

2007年，美國次級房屋信貸行業違約劇增、信用緊縮問題引發了國際金融市場的震蕩、恐慌和危機。而這一次受到關注的是次級汽車貸款市場。《華爾街日報》報道稱，紐約聯邦儲備銀行近日發布的一份報告顯示，在截至9月份的6個月里，超過1100億美元的汽車貸款被發放給了信用評分在660以下的借款人。660是信用評分整體“良好”區間的下限。這些貸款中有700億美元左右被發放給了信用評分低于620的借款人，而低于620的信用評分被視為“差”的評分。

中投顧問高級研究員李宇恒告訴國際商報記者，自2009年以來，美國汽車貸款規模迅速擴大，并且越來越多的汽車貸款被發放給信用評分較差的次級貸款人，這或意味著市場中存在汽車貸款泡沫化風險。盡管車貸與房貸不一樣，汽車能夠較快出讓換成現金流，但是大規模的汽車次級貸款不僅不利于保證借款人的信用，風險還有可能流向股市，從而引發危機。目前來看，美國沒有理由放松對汽車次級貸款的警惕。

次級汽車貸款的增長趨勢是在整體美國經濟信貸狀況逐漸改善的背景下出現的。紐約聯儲的上述報告稱，第三季度總體家庭貸款攀升至12.1萬億美元，創5年多來最高水平，其中第三季度的住房抵押貸款、汽車貸款、學生貸款以及信用卡貸款余額出現上升。

據中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任、中國社會科學院國際金融研究中心副主任張明分析，美國目前的主要資產證券化產品包括MBS(抵押支持債券)、ABS(資產支持債券)、CDO(抵押擔保權證)與ABCP(資產支持商業票據)。其中，ABS的基礎資產是除住房抵押貸款之外的生息資產，最典型的就是汽車貸款，還包括助學貸款與信用卡貸款。

具體到汽車貸款，越來越多的此類貸款正被發放給信用評分較差的貸款人。這類貸款已接近2006年的水平，從而引發了對美國汽車貸款資產健康狀況的擔憂，并且令人不安地聯想到這一情況與次級住房抵押貸款大幅增長的相似之處，而后者就是助推美國房地產市場崩潰并引發經濟衰退的罪魁禍首。

監管體系存重大漏洞

不過，房貸和車貸有一些重要區別。在發生違約的情況下，汽車的轉讓速度很快，也很方便，由此產生的壞賬就會被從金融系統中清除。而房貸違約后的止贖程序可能會因長時間的法律程序耗時多年。

紐約大學特恩商學院教授勞倫斯·懷特認為，并非所有次級抵押貸款都是不良的。

在張明看來，自金融危機爆發后，美國頻頻出現令人擔憂的次貸危機風險，歸根結底是監管體系存在重大缺陷。他分析認為，從資產證券化的監管架構來看，美國既沒有對資產證券化進行專門立法，也沒有設立專門的資產證券化監管機構，而是以現有機構為基礎，形成一個以美聯儲為中心、其他專業監管機構為輔助的傘形監管模式。這種傘形監管模式盡管具有分工細致與監管專業化等優勢，然而容易出現監管缺位，留下監管套利的空間，次貸危機的爆發就暴露出上述監管體系的重大缺陷。

李宇恒也表示，美聯儲若如約12月加息，則意味著貸款成本的上升，會在一定程度上抑制美國汽車貸款規模。美國汽車貸款規模的縮小不一定能夠降低次貸所帶來的風險，貸款利率雖然上升了，但是貸款對象并沒有調整，次級貸款人負債規模有可能進一步加大，也就是說風險有可能增加。