【察言觀市：“超級周”牽動市場神經】目前已經接近年底，持續下跌的商品價格或有反彈機會，但前提是，全球宏觀基本面不發生系統性風險，比如美元超出預期的大幅上漲以及中國經濟硬著陸。

上周，大宗商品價格出現劇烈波動。有色金屬受市場傳言“調查惡意做空”和即將收儲的影響，出現大幅反彈，鎳和鋁一度漲停。但第一個傳言可信度極低，有色金屬價格往往是內外聯動的，難道要去調查國際金屬價格下跌原因？第二個傳言可信度也不高，目前中國經濟進入轉型期，難道商品價格一跌，國家就要收儲？那么除了有色金屬，其他商品是不是也要收儲呢？比如焦炭、焦煤，等等。目前產能過剩行業應該建立實質性的減產計劃，而不是等待收儲政策來扶持。同時，在油脂強勢上漲的帶動下，粕類期貨探底后企穩反彈，而能化品種塑料和PP等也相繼走出探底回升行情。

當前，全球金融市場迎來“超級周”，幾個重要事件結果將于本周公布。一是，周初關于中國加入SDR的結果會出爐，這將對人民幣的走勢產生較大影響，長期而言，也將對全球金融市場產生影響。二是，美聯儲周末將公布11月非農就業數據，這將決定12月中旬的美聯儲議息會議是否如期加息，市場預期該數據為20萬人。三是，周末歐洲央行貨幣政策會議將決定是否維持甚至擴大寬松規模。四是，周末歐佩克召開會議，討論國際原油定價以及產量。以上重要事件的結果將影響人民幣、美元、歐元以及商品之王國際原油的走勢，并影響大宗商品短期走勢。

從10月以來，大宗商品價格持續下行，部分商品已經跌破2008年金融危機時創下的低點，去金融化和自身供過于求是商品價格下跌的主要原因，前者主要是美元持續上漲所致，后者主要源自中國經濟轉型、經濟增速下行。相比而言，由于農產品存在消費剛性，未來下跌空間將小于工業品，筑底也可能早于工業品。

短周期而言，大宗商品價格往往與中國信貸周期有一定的關聯。每年一季度，往往是國內信貸投放高峰期，商品價格較易出現局部反彈行情。目前已經接近年底，持續下跌的商品價格或有反彈機會，但前提是，全球宏觀基本面不發生系統性風險，比如美元超出預期的大幅上漲以及中國經濟硬著陸。