【需求疲弱帶動利潤跌幅加深 企業盈利能力繼續惡化】根據統計局今日公布數據，10月全國規模以上工業企業實現利潤5595.2億元，同比下跌4.6%，跌幅較上個月擴大4.5個百分點。需求疲弱帶來的主營業務收入下降是工業企業利潤跌幅加深的主要原因。經濟延續弱勢，工業品通縮壓力持續環境下，企業盈利能力難以出現明顯改善。

工業企業利潤同比跌幅擴大，企業盈利能力繼續惡化。根據統計局今日公布數據，10月全國規模以上工業企業實現利潤5595.2億元，同比下跌4.6%，跌幅較上個月擴大4.5個百分點。需求疲弱帶來的主營業務收入下降是工業企業利潤跌幅加深的主要原因。經濟延續弱勢，工業品通縮壓力持續環境下，企業盈利能力難以出現明顯改善。

需求疲弱帶動企業利潤跌幅加深。受實體經濟投資意愿不足影響，工業品需求持續疲弱，10月工業企業主營業務收入同比下降1.4%，降幅較9月擴大0.9個百分點，連續兩個月呈現負增長。雖然穩增長政策持續加碼，但受制于實體經濟投資意愿有限，投資需求并未出現明顯回升，工業品需求延續疲弱態勢。近期高頻發電量和產能利用數據顯示工業生產活動依然較為疲弱，經濟下行壓力持續。未來疲弱的需求將繼續對工業企業利潤形成抑制。

去庫存反應企業預期并不樂觀，應收賬款逆勢企穩顯示金融風險上升.10月企業產成品庫存同比增長4.5%，增速較9月下降0.4個百分點。需求疲弱態勢下企業主動去庫存反映對未來經濟前景預期偏悲觀，生產活動可能受到更為明顯的抑制。而需求跌幅加深背景下，應收賬款增速持平，顯示金融風險或有所攀升。10月工業企業應收賬款同比增速保持8.0%，與上月相同，但主營業務收入跌幅加深0.9個百分點至1.4%.應收賬款相對于主營業務收入增速的上升，顯示企業財務風險不斷攀升，而企業將相互的債務關系可能導致風險傳染，形成區域性金融風險。實體經濟財務狀況惡化導致金融風險攀升。

部分產能過剩行業陷入全面虧損，大宗商品價格下跌沖擊相關行業利潤。鋼鐵、煤炭等產能過剩嚴重行業利潤顯著萎縮甚至陷入虧損。10月鋼鐵業全行業虧損15.5億元，而去年同期為盈利164.5億元，鋼鐵業已經連續4個月全行業虧損；10月煤炭行業利潤69.6億元，同比減少63.4億元。而受國際油價下跌沖擊，10月石油和天然氣開采業利潤同比縮減245.4億元至16.3億元。鋼鐵、煤炭、石油天然氣開采這三個行業同比共減少利潤488.8億元，為同期全部規模以上企業利潤減少額的1.8倍。與此相對應的是，符合轉型升級方向的行業利潤保持了較好增長。10月份，高技術制造業利潤同比增長14.2%，裝備制造業增長8.6%，消費相關行業增長4.3%.

穩增長壓力加大，寬松政策需顯著加碼。10月工業企業利潤數據顯示工業企業盈利繼續下滑，而中采制造業PMI連續三月低于榮枯線，經濟下行壓力持續。雖然年中以來穩增長政策持續加碼，但受限于實體經濟投資意愿有限，經濟延續疲弱態勢。而十三五規劃進一步確認到2020年GDP翻一番的目標，以此計算未來5年經濟平均增速需要保持在6.5%以上。然而考慮到今年經濟增長維持7%附近的主要貢獻來自金融行業，非金融業GDP增速在今年2、3季度已經下降至6%附近。隨著牛市結束推動金融業增速放緩，整體經濟增速保持在6.5%以上需要其它實體經濟部門出現企穩回升。這需要寬松政策顯著加碼，特別是增強實體經濟投資積極性的政策出臺。目前提出的供給側改革，著力于長遠經濟發展，但與穩定短期經濟波動的需求側政策并不矛盾。為了穩定短期的經濟增長，對沖下行壓力，刺激需求的寬松宏觀貨幣政策仍然必不可少。因此，在完成建設小康社會的宏大目標指引下，寬松政策有望顯著加碼。