【券商：個股分化明顯 估值修復回歸】結合最新基本面情況和股價彈性，目前我們推薦的順序為：中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險。

市場表現及行業表現：指數方面，本周上證綜指收于3630.50點，上漲1.39%，深證成指上漲2.42%，滬深300指數上漲0.75%。成交方面，本周共成交A股50582.85億元，較上周減少10695.53億元，下降幅度為17.45%；滬深A股周換手率為8.68%，較上周有所下降。板塊方面，多元金融板塊下跌3.38%，保險板塊上漲0.29%。非銀行金融板塊，券商股只有中信證券呈現漲幅，為1.33%；保險股中中國太保呈現漲幅，為2.07%；信托股中安信信托漲幅最大，為7.24%。

本周觀點：券商板塊：本周滬指站穩3600點，量能萎縮，券商板塊繼續震蕩整理，板塊內部個股分化明顯，估值修復回歸，建議關注低估值具有補漲預期的個股。1)基本面上來看，截止11月6日，上市券商10月份月報披露完畢。23家上市券商共實現營業收入223.29億，環比增長34.74%；實現凈利潤100.03億，環比增長61.29%。兩融余額突破1.2萬億大關，規模實現13連升，連續六周持續凈流入，上周融資盤凈買入達到833.63億元，市場做多情緒高漲。2)政策面上來看，11月20日，證監會發布《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》，放開新增股東人數35人限制、允許公募進場、市場分層落地。同時，鼓勵證券公司培育全鏈條服務模式，支持證券公司設立專業子公司統籌開展全國股轉系統相關業務，為券商松綁，利好券商新三板業務發展。11月20日，證監會宣布，已經進入繳款程序的10家公司已完成會后事項程序和重啟發行備案工作，新股發行及打新日期臨近。同時，注冊制、深港通、《證券法》修訂等后續政策依然值得期待，有利券商板塊在下階段的行情中有較好表現。在個股上，推薦具有補漲預期的次新股國泰君安，以及估值相對較低的綜合型大券商華泰證券。

信托板塊：我們對信托板塊持謹慎態度：1)監管強化，市場低迷，信托規模持續下滑，10月環比下降49.93%，收益率曲線向下，行業景氣度較低；2)受累傘形信托，新增信托產品接入券商PB系統之后才能發行，由于調試工作量巨大，信托公司大多持觀望態度，導致部分信托公司的陽光私募等新增業務幾近停滯；因此我們對信托板塊持謹慎態度。

保險板塊：保險行業在今年保持了基本面上的強勁表現，但漲幅卻落后于市場及其他行業：1)從估值水平來看，保險板塊P/EV倍數普遍在2倍以下，雖然過去一個月保險板塊總體漲幅可觀，但基于全年業績高增長無憂，當前的估值水平依然具有吸引力；2)在央行持續降息、長債收益率上行以及股市趨暖的共同作用下，我們預計保險產品吸引力將持續提升，保費收入繼續增長是大概率事件。截止11月14日，4家上市險企前10個月的保費收入已悉數披露。前10個月，四大A股上市險企原保費收入合計9199.36億元，同比增長11.35%。行業相關的政策改革正在陸續鋪開，相互保險探索已經進入全新階段，保監會表示分階段有序推進相互保險準入工作。保險行業后續相關利好政策依然值得期待。

結合最新基本面情況和股價彈性，目前我們推薦的順序為：中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險。