【申萬宏源：A股“慢牛”可能已逐步到來】申萬宏源證券研究所今天在深圳舉行“共享N次方——2016年度投資策略暨上市公司交流會”。會上，申萬宏源證券首席策略分析師王勝表示，A股作為大類資產(chǎn)配置的重要環(huán)節(jié)，部分資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)提高風(fēng)險偏好加配A股的情況正在或者將要發(fā)生，高股息板塊可能率先受益。大類資產(chǎn)配置格局對A股有利，如果改革和創(chuàng)新進(jìn)程配合，在最樂觀的情況下，A股“慢牛”可能已經(jīng)逐步到來。

申萬宏源證券研究所今天在深圳舉行“共享N次方——2016年度投資策略暨上市公司交流會”。會上，申萬宏源證券首席策略分析師王勝表示，A股作為大類資產(chǎn)配置的重要環(huán)節(jié)，部分資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)提高風(fēng)險偏好加配A股的情況正在或者將要發(fā)生，高股息板塊可能率先受益。大類資產(chǎn)配置格局對A股有利，如果改革和創(chuàng)新進(jìn)程配合，在最樂觀的情況下，A股“慢牛”可能已經(jīng)逐步到來。

就企業(yè)盈利來看，王勝認(rèn)為，2016年A股上市企業(yè)盈利難逃下行壓力，但仍有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。在ROIC(投資資本回報率)下滑速度快于融資成本的背景下，信用風(fēng)險系統(tǒng)爆發(fā)是2016年必須重視的小概率的大風(fēng)險。而寬松的流動性涌入服務(wù)業(yè)是另一個重要去向，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型正在進(jìn)行。2015年4次降息，有望在2016年提高非金融服務(wù)企業(yè)盈利430億元，約占2014年凈利潤的2%。另外，“十三五”規(guī)劃落實(shí)，地方政府和民間資本活力有望被喚醒。

展望2016年的A股市場走勢，王勝認(rèn)為，中性假設(shè)下，上證綜指至少摸高至4000點(diǎn)。一方面，“錢多+資產(chǎn)荒”有助于維持高估值中樞，很難出現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)估值回落至熊市假設(shè)的情況；但最高風(fēng)險偏好的配資被行政手段限制，新經(jīng)濟(jì)估值重回新高的概率同樣較低。另一方面，市場預(yù)期的變化快于改革進(jìn)度，改革切實(shí)推進(jìn)但仍不及預(yù)期的情況依然可能出現(xiàn)，階段性震蕩可能難以避免，所以A股2016年是市場與改革預(yù)期的交誼舞。此外，一季度2016年兩會前的傳統(tǒng)春季躁動仍是做多的時間窗口，將迎來一次改革創(chuàng)新預(yù)期修復(fù)、增量資金推動的上行；隨后市場在融資壓力、大非減持壓力之下，可能震蕩加劇，預(yù)計下半年G20杭州峰會時間附近市場仍有一次上行的機(jī)會。

從投資機(jī)會上看，王勝認(rèn)為，2016年尋找新經(jīng)濟(jì)中高景氣的子行業(yè)依然能夠貢獻(xiàn)超額收益，而2016年下半年可能出現(xiàn)的戰(zhàn)略新興板將再次點(diǎn)燃新經(jīng)濟(jì)的投資熱潮。新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的市值占比可能突破海外資本市場歷史占比，達(dá)到前所未有的高度。2016年傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)投資可能從高股息和轉(zhuǎn)型跨界開始，以MSCI、深港通等A股國際化事件為催化劑，以部分資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)增量資金進(jìn)場為契機(jī)，所以2016年A股可能又是一個“平行世界”，在傳統(tǒng)領(lǐng)域仍將看到大量“跨界成長”，在春季躁動中有望看到傳統(tǒng)行業(yè)大市值股票的表現(xiàn)機(jī)會。

“通觀2016年全年，高景氣的新興行業(yè)仍然是投資布局的最重要方向，強(qiáng)烈推薦高景氣的行業(yè)組合，如體育、醫(yī)療服務(wù)、前衛(wèi)科技、休閑娛樂、教育、新能源等。另外，直接受益于金融改革的創(chuàng)投，以及有望切實(shí)落地的國企改革也是2016年重要的戰(zhàn)略配置。”王勝說。