【原油價格持續(xù)低位 沙特面臨艱難選擇】油價保持在六年低位嚴重沖擊財政收入，沙特被迫向國際市場發(fā)債補充收入并維持盯住美元匯率制度。是減產(chǎn)提振油價，還是讓本幣里亞爾與美元脫鉤以阻止外匯儲備下滑，將成為沙特明年面臨的關鍵問題。

油價保持在六年低位嚴重沖擊財政收入，沙特被迫向國際市場發(fā)債補充收入并維持盯住美元匯率制度。是減產(chǎn)提振油價，還是讓本幣里亞爾與美元脫鉤以阻止外匯儲備下滑，將成為沙特明年面臨的關鍵問題。

美銀美林稱，里亞爾與美元脫鉤將是國際原油市場的頭號黑天鵝事件，盡管高度不可能發(fā)生，但一旦出現(xiàn)將帶來極為重大的影響。對于沙特來說，首先通過溫和減產(chǎn)來解決問題，要比讓里亞爾貶值更加容易。

彭博數(shù)據(jù)顯示，上周四押注里亞爾未來12個月貶值的合約數(shù)量升至十三年高點，六個月期權合約數(shù)量上周五也升至將近七年高點。

里亞爾一年期遠期點數(shù)周四大漲167.5點至525點，不過周五跌至455點。這意味著，市場預期未來12個月為減緩外匯儲備的下滑，沙特將讓里亞爾對美元貶值1.2%臍 ？3.7962.

美銀認為，油價暴跌造成沙特石油美元收入銳減，如果迫于財政壓力繼續(xù)增大供應，沙特或最終宣布本幣與美元脫鉤，而這將成為2016年原油市場最大“黑天鵝”，油價甚至可能在目前的基礎再遭腰斬。

在油價持續(xù)低于50美元/桶的背景下，沙特堅持不減產(chǎn)的做法就是一場賭博。據(jù)德意志銀行估算，沙特今年的赤字率或將達到16-20%，創(chuàng)下數(shù)十年來最高；其經(jīng)常項目很可能錄得赤字。

今年9月沙特外匯儲備跌至將近三年低點，不過6469億美元的規(guī)模仍為該區(qū)域最大。加拿大豐業(yè)銀行首席外匯策略師Shaun Osborne上周稱，里亞爾盯住美元的匯率制度挺過了1990年代油價的崩潰以及本世紀初油價上漲帶來的重新估值壓力。

不過美銀美林認為，一旦中國讓人民幣以快于市場預期的速度貶值，那么油價可能會更快速下跌。如果布倫特原油均價跌破30美元/桶，沙特外匯儲備的下滑將加速到每月180億美元，這將極大削弱沙特捍衛(wèi)里亞爾匯率的能力。

美銀稱，一旦如果沙特無法抵御美元持續(xù)上漲造成的壓力，里亞爾最終脫鉤美元從而追隨盧布和巴西雷亞爾大幅貶值，那么油價可能崩潰至25美元/桶。沙特里亞爾脫鉤美元將是2016年全球原油市場的第一大黑天鵝，這一情況或許高度不可能發(fā)生，一旦發(fā)生將對市場造成巨大震蕩。