中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空公布2015 年10 月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)：總周轉(zhuǎn)量同比增速分別為9.59%、11.73%和12.28%，其中客運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比分別上升14.54%、12.15%和16.45%；投入運(yùn)力方面，國(guó)航、南航、東航9 月可用噸公里分別同比上升12.01%、12.19%和14.52%；總載運(yùn)率方面，國(guó)航、南航、東航分別同比變化-6.44pct、-2.22pct 和-6.24pct 至68.83%、69.22%和70.27%。

事件評(píng)論

國(guó)內(nèi)客運(yùn)：供需環(huán)比改善。10 月，三大航國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)周轉(zhuǎn)量方面，國(guó)航、南航、東航國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比分別上漲10.94%、7.14%和11.25%；投放運(yùn)力方面，國(guó)航、南航、東航國(guó)內(nèi)航線可用座公里同比分別上漲8.07%、3.45%和8.64%；客座率方面，國(guó)航、南航、東航國(guó)內(nèi)航線10 月同比分別變化2.19pct、2.82pct 和1.94pct 至83.99%、81.63%和82.91%。國(guó)航、東航運(yùn)量增速基本與前三季度持平，南航增速放緩主要因其運(yùn)力同比增速較上月減小幅度約為國(guó)航和東航的2 倍。由于10 月后至春運(yùn)前，行業(yè)將進(jìn)入淡季，三大航維持旺季后減小運(yùn)力增速的策略。受益于國(guó)慶長(zhǎng)假刺激、運(yùn)力擴(kuò)張放緩，10 月供需環(huán)比改善明顯，客座率提升顯著。

國(guó)際客運(yùn)：維持高速擴(kuò)張。 10 月，國(guó)際航線客運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比增幅走勢(shì)如下：國(guó)航、南航、東航國(guó)際航線客運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比分別增長(zhǎng)23.57%、29.44%和32.04%；投放運(yùn)力方面，國(guó)航、南航、東航國(guó)際航線可用座公里同比分別增加22.42%、34.48%和31.36%；客座率方面，國(guó)航、南航、東航9 月同比分別變化0.73pct、-3.04pct 和0.40pct 至74.33%、78.90%和77.50%。客座率同比較上月基本持平，新增需求由新增運(yùn)力滿(mǎn)足。考慮到法恐影響，歐線需求受抑制，北美、東南亞地區(qū)供給增加的可能，11月國(guó)際線將承受一定壓力。

首推春秋航空和吉祥航空。綜合考慮匯兌損溢、油價(jià)、估值、催化劑等，我們首推差異化競(jìng)爭(zhēng)、具備成長(zhǎng)屬性、受益中短航線旅游熱的春秋航空，以及高效率民營(yíng)企業(yè)、迪斯尼彈性最大的吉祥航空；同時(shí)推薦對(duì)油價(jià)與國(guó)內(nèi)航線彈性最高的南方航空和日韓線龍頭東方航空。