1、稀土價格有所反彈，短期效應正在顯現。1)受到打黑、收儲以及需求小旺季等因素的影響輕稀土和中重稀土均價平均反彈2%。這一點符合我們之前對價格存在沖高動力的判斷。在“無利空”狀態下，隨著人為炒作因素的不斷減弱在下一個開工旺季(次年3 月份)之前稀土價格或將呈現穩中有升，價格走勢判斷風險在于收儲推進是否能超預期。2)稀土價格中長期的核心仍是如何解決“黑色產業鏈”問題。二級市場稀土股仍存在“博弈和補漲”的階段性機會，建議繼續關注“兩南一比”：南方稀土龍頭五礦稀土和廈門鎢業，以及北方稀土龍頭包鋼股份。

2、鋰鹽價格整體較為平穩，不改中長期仍具備相當上漲空間的判斷。我們觀察到正極材料客戶碳酸鋰拿貨價都達到了7 萬元/噸，同時也不能及時拿到現貨，且鋰鹽成本上漲以正極材料企業自行消化為主。中間成本的傳導預計要等到正極材料企業供應也出現緊張時。

目前碳酸鋰行業已形成“上游控貨+下游加價采購”近乎搶購的局面，而新能源汽車不斷超預期放量從需求邊際上將繼續推動碳酸鋰價格。中長期行業基本面在未來幾年持續向好確定，下游亦具備承受能力(鋰鹽在電池成本中只占3%)，只是需要時間來傳導成本。看好鋰行業龍頭天齊鋰業、贛鋒鋰業的長期投資價值，維持強烈推薦評級，如有較大幅度回調，可加大配置。

3、期貨交易品種在原油暴跌下繼續下行。過去一年歸因分析顯示，美元指數和原油價格對金屬價格的下跌解釋度為80%左右，供需不匹配占比約為20%。近端美元加息極有可能出現的大背景下，期貨交易品種價格受到的壓制較為明顯。中遠端需要觀察鋅、鋁等停產以及中國需求狀況，目前來看我們并沒有看到過多積極信號。另外歷史上地緣政治和恐怖襲擊短期或帶來金價沖高，但從未改變趨勢，周末巴黎恐怖襲擊對金價的影響這里我們不做過多討論。

風險提示：新能源汽車市場成長低于預期；以及大盤的系統性風險。