【3D打印7只股價值解析】藍光發展：3D生物打印再迎新突破。

藍光發展：3D生物打印再迎新突破

類別：公司 研究機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：蘇雪晶，陳慎 日期：2015-08-19

藍光發展發布2015 年中報，實現營收35 億元，增130%；凈利潤-3.4 億元；每股收益-0.17 元。

虧損源于減值計提，靜待下半年集中結轉：公司上半年凈利潤出現虧損的原因在于毛利率下降以及提取資產減值準備，考慮到公司結轉周期主要集中于下半年，且存貨計提后續影響有限，全年盈利承諾預計完成難度不大。公司上半年實現銷售面積84.4 億，同時長三角區域的布局也開始進入收獲期，繼續維持公司2015年230 億銷售的判斷。公司上半年合計新增凈用地面積1032 畝，同比增長115%，對應170 億貨值，其中大部分有望在下半年推出。公司4 月份完成非公開發行股份募集配套資金的發行工作，共募集22.3 億，有效改善短債壓力和負債率，另外公司債和中票發行也已經在推進中，將助推公司周轉速度的提升。

3D 生物打印再迎新突破：1、藍光英諾3D 生物打印大數據云計算、云平臺預計將在年底完成正式版的發布；2、預計將在年底應用生物墨汁實現簡單組織的打印；3、生物打印墨汁配套的藍光英諾3D 生物打印設備預計將在10 月底完成設備定型。公司思路明確，在未來三年內將致力于生物墨汁、3D 生物打印機、健康云平臺三大核心優勢技術平臺的打造，引領行業的發展。

擁抱互聯網，物業平臺將掛牌新三板：今年公司啟動了旗下資產管理平臺“藍光嘉寶”的上市計劃，目前正在進行股份制改制，擬掛牌新三板。我們近期發布了社區O2O 的深度報告，地產后市場行業空間巨大，通過互聯網平臺解決居民的復合型需求將為企業帶來增量市場，也看好公司在物業平臺層面的運作方向。

盈利預測與投資評級：預計公司在15-16 年EPS 分別為0.50 元和0.61 元，維持“買入”評級。

光韻達：3D打印創新應用，支撐業績高速增長

類別：公司 研究機構：光大證券股份有限公司 研究員：劉曉波 日期：2015-08-07

事件：上半年公司營業收入為1.05億元，同比下滑4.1%；歸母凈利潤3200萬元，同比增加了187.0%；折合當期EPS 達0.23元，符合預期。

點評：

1)在收入低于同期的情況下，凈利潤高速增長主要是因為上半年公司轉讓了原控股子公司上海三維 60%股權，一次性取得了2600萬元的投資收益。扣非后凈利潤808萬元，同比下滑18.0%。

2)上半年收入下滑，主要是受到激光直接成型LDS 天線業務銷售下滑68.8%影響。這種天線主要用在高端手機等智能終端上，上半年全球高檔智能機銷量增速回落，韓國客戶訂單量有所下降，使公司業務出現虧損。公司正在加大LDS 的銷售推廣，加之7月電子產品市場已現好轉，預計下半年 LDS 訂單有望快速回升。

3D 業務下半年將實現快速增長：

公司作為國內工業3D 打印創新應用的先行者，以3D 打印和LDS 加成加工技術為依托，探索激光加工的行業整體解決方案，在模具、醫療、文化創意三大領域集中發力，以產品的標準化來實現商業模式的復制拓展。

我們認為，雖然上半年上海三維的出售對3D 打印中期收入有7.0%的影響，但下半年通過上海數字醫療及華南3D 打印創新服務中心進入快速發展期，板塊業績將會出現較大幅度的提升。

今年5月公司限制性股票第一期達標解鎖，又向6名激勵對象授予了55萬股預留股票。我們認為，股權激勵極大調動了中高層管理人員及核心骨干的工作熱情，有助于公司業績實現快速增長。

估值與評級：

預測公司15-17年將實現3.6、5.4、7.8億元的銷售收入，對應歸屬母公司凈利潤4060萬元、8500萬元和1.1億元，折合EPS 分別為0.29、0.61和0.77元。給予目標價40.0元，維持買入評級。

風險提示：3D 打印業務在醫療領域能否順利拓展；LDS 業務能否加速放量；傳統下游電子領域能否平穩較快增長。