【打新步驟大變 網(wǎng)下申購(gòu)“零”成本】現(xiàn)行的打新規(guī)則中，很重要的一個(gè)環(huán)節(jié)即新股申購(gòu)要預(yù)先繳款，從而造成巨資凍結(jié)。而在征求意見(jiàn)的新規(guī)中，取消申購(gòu)預(yù)先繳款，確定配售數(shù)量后再繳款。

IPO重啟后新的規(guī)則正在征求意見(jiàn)中，根據(jù)南都記者了解到的情況，征求意見(jiàn)稿中具體包含了上交所、深交所的網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)流程及相關(guān)規(guī)定。意見(jiàn)稿明確網(wǎng)上無(wú)效申購(gòu)由主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)原則。與修訂前相比，新規(guī)大體延續(xù)了此前市值申購(gòu)的計(jì)算規(guī)則，但在發(fā)行步驟方面有了巨大的變化。有業(yè)內(nèi)人士表示，打新無(wú)須預(yù)繳款，而是中簽后再進(jìn)行繳款，無(wú)疑提高了資金使用效率，節(jié)省了新股申購(gòu)時(shí)間成本，可以說(shuō)網(wǎng)下申購(gòu)已經(jīng)進(jìn)入零成本時(shí)代。

不變：市值申購(gòu)計(jì)算規(guī)則

為落實(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行制度改革精神，進(jìn)一步規(guī)范上海市場(chǎng)、深圳市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行行為。11月12日，上交所、深交所、中登公司發(fā)布了《上海市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)上發(fā)行實(shí)施細(xì)則》(征求意見(jiàn)稿)、《上海市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則》(征求意見(jiàn)稿)，《深圳市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)上發(fā)行實(shí)施細(xì)則》(征求意見(jiàn)稿)、《深圳市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則》(征求意見(jiàn)稿).

網(wǎng)上申購(gòu)方面，征求意見(jiàn)稿顯示，滬市、深市新股所需的市值需超過(guò)1萬(wàn)元。計(jì)算方法是按T - 2(T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購(gòu)日，下同)前20個(gè)交易日的日均持有市值計(jì)算。每一名投資者網(wǎng)上申購(gòu)的上限為初始發(fā)行股份數(shù)的千分之一，最大不超過(guò)9999.9萬(wàn)股。

投資者所持市值需分市場(chǎng)計(jì)算。即，持有上海市場(chǎng)的非限售A股方可參與滬市新股的網(wǎng)上發(fā)行；持有深圳市場(chǎng)的流通A股市值的投資者可參與深市新股網(wǎng)上發(fā)行。此外，滬市每1萬(wàn)元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位，一個(gè)申購(gòu)單位為1000股；而深市的申購(gòu)門(mén)檻為5000元，對(duì)應(yīng)500股。

意見(jiàn)稿還指出，持有多個(gè)證券賬戶或多處托管的投資者所持市值合并計(jì)算，其確認(rèn)原則為持有人名稱及身份證明文件號(hào)碼均相同。融資融券信用賬戶的市值合并計(jì)入投資者持有的市值總值。

網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)方面，申購(gòu)市值同樣分市場(chǎng)計(jì)算，滬市、深市的最低申購(gòu)市值要求均為1000萬(wàn)元。每個(gè)配售對(duì)象只能有一個(gè)報(bào)價(jià)，同一機(jī)構(gòu)管理的不同配售對(duì)象報(bào)價(jià)應(yīng)該相同。

有券商分析師對(duì)南都記者表示，在市值配售的情況下，新股發(fā)行對(duì)資金的需求就小得多，投資者只需要在中簽后繳納獲配股份對(duì)應(yīng)的資金即可，如此一來(lái)，中小投資者在自己股票和資金之間倒手交易的幾率就大幅降低，既可減少斷線行為的發(fā)生，也更有利于資金使用效率的發(fā)揮。

該分析師稱，在市值配售的前提下，能否擁有申購(gòu)新股的資格，完全取決于持有股票的市值，市值配售只有中簽了才需要繳納對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)資金。這意味著投資者不需要拋售持有的股票來(lái)參與打新，不會(huì)造成對(duì)市場(chǎng)的抽血；同時(shí)，資金量小的投資者也有更多機(jī)會(huì)參與打新，只需要在中簽之后繳納認(rèn)購(gòu)資金即可。市值配售不僅不會(huì)讓市場(chǎng)失血，還“逼迫”投資者長(zhǎng)期持有更多股票。此外，市值配售先要持有股票才能申購(gòu)，也有望引導(dǎo)投資者更多地對(duì)低估值的高息股藍(lán)籌股、價(jià)值股的關(guān)注。

大變：新股申購(gòu)無(wú)需預(yù)繳款

現(xiàn)行的打新規(guī)則中，很重要的一個(gè)環(huán)節(jié)即新股申購(gòu)要預(yù)先繳款，從而造成巨資凍結(jié)。而在征求意見(jiàn)的新規(guī)中，取消申購(gòu)預(yù)先繳款，確定配售數(shù)量后再繳款。

根據(jù)征求意見(jiàn)稿，以上海市場(chǎng)網(wǎng)上申購(gòu)為例，T -2日前20個(gè)交易日(含T - 2日)的日均持有市值，每1萬(wàn)元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位，每一個(gè)申購(gòu)單位為1000股。但最高不得超過(guò)當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，且不得超過(guò)9999 .9萬(wàn)股。申購(gòu)日即T日，投資者可以根據(jù)其持有市值對(duì)應(yīng)的網(wǎng)上可申購(gòu)額度，使用所持上海市場(chǎng)證券賬戶在T日申購(gòu)上交所發(fā)行的新股。申購(gòu)時(shí)間為T(mén)日9︰30-11︰30、13︰00-15︰00。申購(gòu)時(shí)，投資者無(wú)需繳付申購(gòu)資金。T+1日將公布中簽率，根據(jù)總配號(hào)量和中簽率組織搖號(hào)抽簽T +2日公布中簽結(jié)果，T +2日的16:00，中簽的投資者應(yīng)確保其資金賬戶有足額的新股認(rèn)購(gòu)資金，不足部分視為放棄認(rèn)購(gòu)。

網(wǎng)下詢價(jià)及申購(gòu)方面，南都記者仔細(xì)對(duì)比后發(fā)現(xiàn)基本與原來(lái)的流程一致，但也取消了預(yù)先繳款環(huán)節(jié)，網(wǎng)下投資者需在T +2日(T即申購(gòu)日)根據(jù)獲配應(yīng)繳款情況，為其獲配的配售對(duì)象全額繳納新股認(rèn)購(gòu)資金。

某華東上市券商投顧據(jù)此表示，根據(jù)現(xiàn)行的IP O規(guī)則，網(wǎng)下申購(gòu)資金至少還有2個(gè)交易日的時(shí)間成本，而在IP O新政下是零成本。因?yàn)闊o(wú)須預(yù)繳款，而是中簽后再進(jìn)行繳款，無(wú)疑提高了資金使用效率，節(jié)省了新股申購(gòu)時(shí)間成本，可以說(shuō)網(wǎng)下申購(gòu)已經(jīng)進(jìn)入零成本時(shí)代。

該投顧建議，由于新股即將實(shí)行的是市值配售政策，因此多選擇一些認(rèn)為可以保值的市值股票，相對(duì)來(lái)說(shuō)中簽的機(jī)會(huì)稍大一些。但今后可能投資者可以把精力更集中于二級(jí)市場(chǎng)股票操作，至于打新股只是一個(gè)捎帶的事情。