【電動車熱度仍能延續(xù) 電改文件即將出臺】10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)公布，單月突破5萬輛，我們上調(diào)今明兩年產(chǎn)量預期為32、50萬輛(原為24、35萬輛)，11-12月產(chǎn)量仍有望保持快速增長趨勢；電動車的爆發(fā)帶動動力電池供不應求，目前電池進入大規(guī)模擴產(chǎn)期，電池設備需求爆發(fā)，市場空間更大。

行業(yè)觀點。(1)電動車：10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)公布，單月突破5萬輛，我們上調(diào)今明兩年產(chǎn)量預期為32、50萬輛(原為24、35萬輛)，11-12月產(chǎn)量仍有望保持快速增長趨勢；電動車的爆發(fā)帶動動力電池供不應求，目前電池進入大規(guī)模擴產(chǎn)期，電池設備需求爆發(fā)，市場空間更大，并且具備資質(zhì)等更高的門檻，是中長期最優(yōu)環(huán)節(jié)；重點關注多氟多、杉杉股份、贏合科技、先導股份、國軒高科、比亞迪、中通客車；關注長園集團、滄州明珠、新宙邦、天賜材料；(2)能源互聯(lián)網(wǎng)：電改配套文件已經(jīng)會簽完畢，即將出臺；能源局擬出臺能源互聯(lián)網(wǎng)行動計劃；后續(xù)地方動力更強，我們認為各地會出臺細則配合電改，地方政策將會更密集；重點關注積成電子、智光電氣、新聯(lián)電子、中恒電氣、科陸電子；(3)儲能：國內(nèi)政策醞釀出臺，受益于新能源的大量接入，也受益于電動車的快速普及后帶來的電池規(guī)模化，儲能十三五規(guī)劃也在起草過程中；重點關注欣旺達、科陸電子、陽光電源；(4)光伏：擬自2016年起，光伏上網(wǎng)電價逐年下調(diào)；十三五規(guī)劃目標上調(diào)至200GW；建議關注東方能源、彩虹精化、科華恒盛、林洋電子、陽光電源、特變電工、中利科技；(5)風電：陸上風電上網(wǎng)電價擬于2016年逐年下調(diào)，建議關注金風科技。

行業(yè)走勢與估值概況。從過去一周的行業(yè)表現(xiàn)看，新能源板塊上漲4.39%，跑贏滬深300指數(shù)5.49個百分點。各細分板塊中，動力電池、太陽能、核電、風電分別上漲9.81%、4.95%、1.00%、-0.49%。目前新能源板塊的TTMPE為51.62倍高于歷史均值41.42倍。細分子行業(yè)整體法市盈率估值來看，光伏估值最低，為57.24倍；動力電池估值最高，為106.22倍；風電、核電估值居中，分別為57.35和69.74倍。

光伏產(chǎn)品價格平穩(wěn)波動。根據(jù)PVInsights，PV級多晶硅均價為14.10$/Kg，同比下降0.77%，二級多晶硅價格為12.51$/Kg，同比持平；中下游各環(huán)節(jié)，156多晶均價為0.834$/片，同比增長0.24%，125單晶均價為0.597$/片，同比下降0.17%；大陸電池片均價為0.322$/W，同比增長0.31%，晶硅組件均價0.56$/W，最低價0.48$/W.

工信部發(fā)布10月新能源汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)。根據(jù)機動車整車出廠合格證統(tǒng)計，2015年10月，我國新能源汽車生產(chǎn)5.07萬輛，同比增長8倍，純電動乘用車生產(chǎn)2.17萬輛，同比增長8.5倍，插電式混合動力乘用車生產(chǎn)7028輛，同比增長2倍；純電動商用車生產(chǎn)1.96萬輛，同比增長4倍，插電式混合動力商用車生產(chǎn)2389輛，同比增長2倍。

風險提示。政策不達預期；行業(yè)競爭加劇；行業(yè)過度擴產(chǎn)；產(chǎn)品價格波動。

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