即使寬松加碼，日本經(jīng)濟(jì)還是在七年內(nèi)第五次陷入衰退。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度GDP初值不及預(yù)期。自上臺以來，日本首相安倍晉三在日本經(jīng)濟(jì)的箭靶上釋放了不少刺激措施，但最終皆未產(chǎn)生長期有效的作用。當(dāng)前，日本政府在糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)面前顯得箭囊漸空。

即使寬松加碼，日本經(jīng)濟(jì)還是在七年內(nèi)第五次陷入衰退。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度GDP初值不及預(yù)期。自上臺以來，日本首相安倍晉三在日本經(jīng)濟(jì)的箭靶上釋放了不少刺激措施，但最終皆未產(chǎn)生長期有效的作用。當(dāng)前，日本政府在糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)面前顯得箭囊漸空。

衰退成慣性

日本昨日公布的該國2015年三季度GDP初值顯示，剔除物價(jià)變動因素后比上季度實(shí)際下滑0.2%，換算成年率為下降0.8%，連續(xù)兩個季度呈現(xiàn)負(fù)增長，且弱于市場預(yù)期。這標(biāo)志著日本經(jīng)濟(jì)自2008年以來第五次陷入衰退。

統(tǒng)計(jì)還顯示，日本三季度企業(yè)投資下降了1.3%，連續(xù)兩個季度呈現(xiàn)負(fù)增長。此前，安倍曾呼吁日本企業(yè)將現(xiàn)金收入用于資本投資，但市場對此反應(yīng)相當(dāng)冷漠。而除了日本企業(yè)設(shè)備投資表現(xiàn)低迷之外，個人消費(fèi)增長也后勁不足。日媒指出，雖然日本三季度個人消費(fèi)增長0.5%，但由于二季度降幅曾高達(dá)0.6%，仍不足以“收復(fù)失地”。此外，日本汽車等產(chǎn)品銷勢不佳導(dǎo)致市場庫存積壓，去庫存化使得企業(yè)生產(chǎn)受到影響，這也成為拖累GDP的因素之一。

對此，日本三井住友銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家西岡純子表示，日本經(jīng)濟(jì)陷入停滯狀態(tài)，主要原因之一是個人消費(fèi)疲弱。據(jù)了解，日本經(jīng)濟(jì)二季度受天氣不佳拖累，服飾和空調(diào)需求低迷，之后下降的空缺卻未得到填補(bǔ)，這都反映了由收入向消費(fèi)的循環(huán)轉(zhuǎn)化勢頭較弱。不過，西岡認(rèn)為，造成個人消費(fèi)難以推高的最主要原因在于，雖然就業(yè)環(huán)境在改善，但薪資沒有相應(yīng)上漲。

優(yōu)勢流失

事實(shí)上，日本經(jīng)濟(jì)前途迷茫自上世紀(jì)90年代起便已開始。在上世紀(jì)70年代一舉躍升至僅次于美國之后的全球第二經(jīng)濟(jì)大國后，日本進(jìn)入了平穩(wěn)低速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)代，但到了90年代后便出現(xiàn)了負(fù)增長，此后的20多年便走上了經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)代。日本著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和媒體人池田信夫認(rèn)為，代表日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力的潛在增長率一直處于低下狀態(tài)，單靠擴(kuò)大內(nèi)需是無法解決問題的。

在池田看來，日本經(jīng)濟(jì)低迷的原因首先在于財(cái)政赤字過于擴(kuò)大。根據(jù)日本財(cái)務(wù)省此前公布的數(shù)據(jù)，2014財(cái)年，日本中央政府債務(wù)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1053萬億日元，中央政府債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比超過200%。

而解決政府債務(wù)問題惟一的辦法就是日本銀行通過增發(fā)貨幣發(fā)行量引發(fā)通脹來稀釋這些債務(wù)，但這反過來又會產(chǎn)生通脹的控制問題，因此不可輕易采取。

而不平等的薪酬體系令新員工的積極性難以被激發(fā)。據(jù)了解，終身雇傭和年功序列薪酬體系一直是日本企業(yè)的特色，但由于不能輕易解聘老員工，企業(yè)難以減少冗員和“閑散富裕族”的誕生，人才的流動性極低，令日本企業(yè)產(chǎn)生了創(chuàng)新力不足的問題。此外，日本產(chǎn)業(yè)的核心競爭力此前面臨著來自中國、印度、韓國等新興國家的沖擊，加上日本制造業(yè)面臨著向高附加值產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致失業(yè)率增長，民眾之間的悲觀情緒更加劇了社會的不穩(wěn)定。

瑞銀集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家青木大樹表示，在當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)放緩后，日本經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)疲弱，企業(yè)都還在觀望經(jīng)濟(jì)是否會反彈。盡管目前幾乎沒有跡象表明日本經(jīng)濟(jì)正墜入下行螺旋，但疲弱的需求將更難說服日本企業(yè)在明年提高薪資和擴(kuò)大投資，這對于日本經(jīng)濟(jì)的前景更為不利。

貨幣政策進(jìn)退維谷

數(shù)據(jù)如此暗淡，對安倍結(jié)束通縮、重振經(jīng)濟(jì)增長的努力來說，可謂是一次最新打擊。

早在2013年12月，日本政府批準(zhǔn)了計(jì)劃于次年4月消費(fèi)稅增稅時(shí)配合實(shí)施的總額5.5萬億日元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，旨在確保經(jīng)濟(jì)朝著擺脫通縮的方向發(fā)展。去年12月底，日本內(nèi)閣再次通過總額約3.5萬億日元的刺激方案，以幫助受消費(fèi)稅增長及日元貶值重?fù)舻慕?jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

數(shù)據(jù)公布后，伊藤忠商事經(jīng)濟(jì)學(xué)家武田佐藤表示，日本經(jīng)濟(jì)在軟著陸，盡管可能會在未來幾個月內(nèi)反彈，但勢頭或?qū)⒎浅Ｆ＼洠徽蛟S只能采取措施刺激經(jīng)濟(jì)，貨幣寬松或?qū)⒃俣葘?shí)施。同樣的，西岡也認(rèn)為，收入向消費(fèi)的循環(huán)轉(zhuǎn)化勢頭若未見好轉(zhuǎn)，日本央行很可能在明年1月決定加碼量化寬松。

盡管分析人士紛紛預(yù)計(jì)，這個數(shù)據(jù)很可能影響政界及決策層圍繞本財(cái)年制定的追加預(yù)算中財(cái)政支出規(guī)模的討論，但卻遭到日本央行行長甘利明的否認(rèn)。他當(dāng)天在GDP數(shù)據(jù)公布后的記者會上就2015財(cái)年補(bǔ)充預(yù)算表示，“沒有考慮純粹聚焦于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”，不考慮刺激經(jīng)濟(jì)而提高預(yù)算。甘利明還強(qiáng)調(diào)，應(yīng)對安倍政府倡導(dǎo)的“1億總活躍社會”等方面的對策措施將成為核心。

在全球利率近零的情況下，量化寬松還能產(chǎn)生多大的作用令人懷疑。日本政府決策層顯然意識到了，即便央行推出更寬松的貨幣政策，這很可能只是推高資產(chǎn)價(jià)格，而非提振經(jīng)濟(jì)。

中國社科院日本研究所所長張季風(fēng)在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)使用了“飲鴆止渴”四個字來形容日本近年來層出不窮的財(cái)政刺激政策，他認(rèn)為，無論是財(cái)政政策還是貨幣政策，都是一種僅能維持短期效果的嘗試。

問題在于，貨幣政策的效果始終不彰是一方面，更重要的是非常規(guī)貨幣政策雖然避免了日本經(jīng)濟(jì)徹底陷入蕭條，但無法根本解決結(jié)構(gòu)性問題，更不足以激發(fā)新的經(jīng)濟(jì)增長動能，對投資、消費(fèi)的刺激作用并不顯著。或許正如池田所指出的，日本未來若要尋求解決經(jīng)濟(jì)增長疲軟的源頭，應(yīng)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新上下一番功夫。