11月11日山水發(fā)布公告稱，將無(wú)法于12日或之前取得足夠資金以償付境內(nèi)的20億元債務(wù)，因此可以肯定境內(nèi)債務(wù)將發(fā)生違約。同時(shí)期董事會(huì)決定向開(kāi)曼群島大法院提交清盤(pán)呈請(qǐng)，并申請(qǐng)委任臨時(shí)清算人，這意味著這家中國(guó)排名第七的水泥企業(yè)，很可能破產(chǎn)重組。

正處于各方角力關(guān)鍵時(shí)期的山水水泥，祭出了一記讓所有人錯(cuò)愕的決定。

11月11日山水發(fā)布公告稱，將無(wú)法于12日或之前取得足夠資金以償付境內(nèi)的20億元債務(wù)，因此可以肯定境內(nèi)債務(wù)將發(fā)生違約。同時(shí)期董事會(huì)決定向開(kāi)曼群島大法院提交清盤(pán)呈請(qǐng)，并申請(qǐng)委任臨時(shí)清算人，這意味著這家中國(guó)排名第七的水泥企業(yè)，很可能破產(chǎn)重組。

債務(wù)違約

此前遭遇內(nèi)部宮斗和外部逼宮的山水水泥，成為國(guó)內(nèi)超短融債券出現(xiàn)首例違約的主角。

11月11日上午，山水水泥就在港交所發(fā)布公告稱，“董事會(huì)已得出結(jié)論，山水水泥將無(wú)法于11月12日或該日之前取得足夠資金以償付境內(nèi)債務(wù)。”這就意味著山水水泥已確定無(wú)法償還到期的20億元超短期融資券。

山水這樣的表示，雖然突兀，卻并不是無(wú)跡可循，早前已經(jīng)可以看到蛛絲馬跡。

11月5日，山水水泥就公告稱：鑒于目前的資金狀況以及面臨的集資困難，其全資附屬公司山東山水能否于2015年11月12日償付到期的20億元超短期融資券存在不確定性。關(guān)于償付困難而出現(xiàn)的違約，山水給出了三個(gè)原因：2016年票據(jù)贖回、超短融債券償付，以及公司財(cái)務(wù)狀況惡化。

在山水水泥20億超短融違約并向法院提交清盤(pán)呈請(qǐng)后，公司第一大股東天瑞集團(tuán)馬上發(fā)出了反對(duì)聲音稱，“山水水泥發(fā)出清盤(pán)公告并未召開(kāi)股東大會(huì)也未經(jīng)主要股東同意，公司不同意這種做法”。

新金融觀察記者查詢獲知，今年4月初，天瑞集團(tuán)方面通過(guò)香港股票市場(chǎng)，持有山水水泥股份由10.51%增至28.16%，取代山水投資成為其第一大股東，后者持有公司25.09%股權(quán)。亞洲水泥和中國(guó)建材為第三、四大股東，持股比例分別為20.96%、16.67%。目前山水董事長(zhǎng)、總經(jīng)理張斌為山水創(chuàng)始人張才奎之子。

作為水泥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，來(lái)自河南的水泥生產(chǎn)商天瑞通過(guò)一次性搶購(gòu)，持股量猛增至28%左右，使山水的公眾持股量下降到9%左右，導(dǎo)致山水水泥公眾持股數(shù)量少于聯(lián)交所規(guī)定的25%的底線并觸發(fā)停牌，使得山水的股東們也因此陷入窘境。

山水發(fā)布的公告稱，為解決到期債務(wù)問(wèn)題，從2015年6月起已經(jīng)廣泛尋求融資，然而其所接觸的所有銀行及其他金融機(jī)構(gòu)均表示對(duì)公司管理存在不確定性，以及由此帶來(lái)的財(cái)務(wù)前景表示有所顧慮。

為解決債務(wù)問(wèn)題，天瑞曾經(jīng)表示可以協(xié)助取得融資，但前提是撤換現(xiàn)任董事會(huì)，以及天瑞的提名人獲準(zhǔn)進(jìn)入董事會(huì)。目前看來(lái)，山水董事會(huì)并未采納天瑞建議，而采取了更為決絕的方式。

業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，破除山東山水當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況危局，核心是解決其母公司山水水泥股東之爭(zhēng)，以恢復(fù)外部融資通道。

前途未明

雖然目前山水有破產(chǎn)重組的可能，但其經(jīng)營(yíng)狀況并未到達(dá)非破產(chǎn)不可的狀況。2015年上半年，山水銷售收入雖然同比下降30%，但超過(guò)50億元，毛利超過(guò)7億元，利潤(rùn)率為14.5%，在水泥行業(yè)來(lái)說(shuō)，并不差。走到今天，其內(nèi)部的股權(quán)斗爭(zhēng)和外界的進(jìn)入才是核心問(wèn)題。

成為山水第一大股東之后，天瑞采取了步步緊逼的策略。6月18日，天瑞向山水水泥提出召開(kāi)股東特別大會(huì)的要求，要求罷免除非執(zhí)行董事李冠軍以外的全部董事。但是，天瑞提名的5位董事候選人全部在7月29日的股東大會(huì)中遭否決。

9月2日，天瑞再次向山水水泥提出要求召開(kāi)股東特別大會(huì)，提議罷免包括張才奎、張斌在內(nèi)的6名董事，同時(shí)提名包括天瑞集團(tuán)董事長(zhǎng)李留法、中國(guó)天瑞水泥行政總裁李和平等來(lái)自天瑞的5名管理層加入董事會(huì)，但最終在中國(guó)建材和亞洲水泥的聯(lián)手抵制之下，結(jié)果是天瑞提名的5名董事均未獲委任，中國(guó)建材與臺(tái)企臺(tái)灣亞洲水泥委派的董事則當(dāng)選進(jìn)入山水水泥董事會(huì)。

山水集團(tuán)網(wǎng)站資料介紹，亞泥和中國(guó)建材今夏曾發(fā)表聲明稱，兩公司在考慮現(xiàn)金全面收購(gòu)山水水泥。

資料顯示，作為一家老牌水泥企業(yè)，山水在2001年成立了一家由在職員工出資控股的公司，共計(jì)3947人參與持股計(jì)劃，2004年山水完成了國(guó)有企業(yè)的整體改制，之后引進(jìn)了國(guó)際財(cái)務(wù)資本，2008年在香港聯(lián)交所上市。而在2015年的中國(guó)水泥上市公司綜合實(shí)力排名中，山水名列第七，天瑞為第十。

山水2015年中報(bào)，山水水泥營(yíng)業(yè)收入同比下滑31.1%至50.64億元，凈利潤(rùn)虧損9.92億元。截至9月末，山東山水賬面可用的貨幣資金僅6.99億元。

事實(shí)上，因各種緣由卷入紛爭(zhēng)的各方，尤其是各大股東，毫無(wú)疑問(wèn)都有著自己的不同訴求，在山水未來(lái)的走向中暗中較量無(wú)可厚非。但如果能夠以維護(hù)保持山水穩(wěn)定為大前提，繼續(xù)積極尋找化解紛爭(zhēng)的有效方式，找到各方利益的平衡點(diǎn)，推動(dòng)問(wèn)題的最終解決，也許是最好的選項(xiàng)。