【中金公司策略周報：市場波動將加大】一周回顧：指數震蕩整理，主題依然活躍。經歷前期持續上行后市場獲利了結壓力進一步上升，新股重啟對于投資者情緒和資金面也帶來一定影響。上周市場整體呈現震蕩整理行情，中小市值股票依然相對活躍。從行業和主題來看，電氣設備上周領漲市場；環保及新能源汽車板塊也仍是市場關注的熱點，相關個股表現較好；TMT板塊依然位于漲幅前列；保險、建筑和零售板塊則相對落后。

一周回顧：指數震蕩整理，主題依然活躍。經歷前期持續上行后市場獲利了結壓力進一步上升，新股重啟對于投資者情緒和資金面也帶來一定影響。上周市場整體呈現震蕩整理行情，中小市值股票依然相對活躍。從行業和主題來看，電氣設備上周領漲市場；環保及新能源汽車板塊也仍是市場關注的熱點，相關個股表現較好；TMT板塊依然位于漲幅前列；保險、建筑和零售板塊則相對落后。

市場展望：市場波動將加大。市場自八月底以來走出了一輪反彈行情，目前大盤股指數已經反彈最多接近30%，中小市值股票指數反彈超過50%。以此為背景，并基于如下幾方面的原因，我們認為短期市場波動可能會加大：(1)經濟增長趨勢依然疲弱。上周披露完畢的10月份宏觀經濟數據依然顯示經濟增長疲弱，鮮有亮點，特別是具有前瞻性指引的10月份新增貸款明顯低于預期，表明經濟活動在未來幾個月可能也難見明顯起色；(2)指數累積上漲幅度已經不小，特別是中小市值個股反彈幅度更大，累積了一定的獲利壓力。特別是近期創業板單日成交超過2,100億，接近市場六月中旬調整前的水平，顯示市場有局部過熱的苗頭；(3)監管層近期的動作傾向，有警示市場風險和逆周期調節之意，包括新股發行的重啟(預計在11月20日左右有重啟后的首批新股)、限制融資買入的杠桿(保證金比例從此前50%提升至100%)，未來隨著市場的進一步穩定，也不排除在此前為穩定市場而引入的一些臨時措施逐步退出，包括大股東股票減持的解禁，等等；(4)外圍市場風險也在加大：美國可能迎來低利率持續幾年之后的首次加息，上周末巴黎的恐怖襲擊短期影響市場情緒，從中期來看可能對歐洲的復蘇蒙上陰影。而積極的因素方面則包括：人民幣可能會被納入IMF特別提款權貨幣籃子，在宏觀偏弱的背景之下政府“穩增長之手”可能也不會停發力，改革進程也有可能加快。綜合來看，我們認為市場雖然未到轉折之時，但波動將有所加大。

行業及個股建議：堅守質量個股：1)建議配置前期漲幅相對落后、估值相對低的板塊，如食品飲料及醫藥保健中相對大盤的個股、地產等；2)質量個股：繼續關注估值合理、有業績支撐或成長空間的質量個股(圖表2~4)；3)國企改革(配套文件陸續出臺，重點關注試點央企及推進較快的地方國企)、環保及新能源汽車產業鏈(高景氣度)、安防(巴黎恐怖襲擊將提升市場對于板塊關注度)；4)新股：據證監會表態本周五左右新股將正式開閘，首批十家新股發行估值明顯低于行業估值，建議有條件投資者可全部參與，資金有限投資者重點關注潤欣科技、邦寶益智、讀者傳媒。

近期關注點：1)融資保證金提升對于市場情緒的影響；2)新股；3)國企改革；4)中國加入SDR進展：目前進展較為順利，關注11月末的IMF執董會；5)美國加息預期；6)巴黎恐怖襲擊事件后續進展以及對國際金融市場的沖擊；7)經濟數據：周一公布社會用電量數據。