聯(lián)儲(chǔ)過(guò)分專注于美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)，卻忽視了資產(chǎn)泡沫的膨脹。

法國(guó)興業(yè)銀行全球策略師愛(ài)德華茲(Albert Edwards)認(rèn)為，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)和其他各大央行拖延了太久，因此現(xiàn)在已經(jīng)無(wú)法防止一場(chǎng)新的，完全可以和上兩次重大資產(chǎn)泡沫相提并論的金融災(zāi)難發(fā)生了。

愛(ài)德華茲批評(píng)說(shuō)，聯(lián)儲(chǔ)過(guò)分專注于美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)，卻忽視了資產(chǎn)泡沫的膨脹。他最擔(dān)心的是美國(guó)企業(yè)的債務(wù)規(guī)模，一段時(shí)間以來(lái)，眾多企業(yè)都在發(fā)行債券，獲取現(xiàn)金來(lái)派發(fā)股息和回購(gòu)股票，使得企業(yè)債務(wù)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

“在過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，貨幣政策都過(guò)于寬松，縱容了信貸泡沫的出現(xiàn)和膨脹，遲早有一天，當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)試圖讓利率正常化時(shí)，這泡沫會(huì)在他們的洋洋自得的面孔之前破滅。”愛(ài)德華茲在11月12日遞交Newsmax Finance的一份報(bào)告當(dāng)中寫道，“在過(guò)去十年當(dāng)中，聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)指責(zé)過(guò)太多角色，如監(jiān)管機(jī)構(gòu)、政府、甚至借債者，而實(shí)際上，和聯(lián)儲(chǔ)相比，這些人都不過(guò)是些跑龍?zhí)椎摹！?/p>

自2008年12月，美國(guó)陷入大衰退以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，聯(lián)儲(chǔ)就持續(xù)將利率壓制在接近于零的水平，試圖以此來(lái)鼓勵(lì)借貸、投資和支出。美國(guó)央行近期一再暗示，他們可能在下個(gè)月進(jìn)行2006年以來(lái)的首次加息。

企業(yè)紛紛利用創(chuàng)紀(jì)錄的低利率來(lái)舉債。證券業(yè)及金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，投資等級(jí)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模在2015年前九個(gè)月當(dāng)中達(dá)到了9785億美元，而2014年同期更是創(chuàng)紀(jì)錄的1萬(wàn)1300億美元。

與此同時(shí)，企業(yè)則在大量回購(gòu)股票。Birinyi Associates的數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，標(biāo)準(zhǔn)普爾500強(qiáng)已經(jīng)回購(gòu)股票9930億美元，創(chuàng)下歷史新高。值得一提的是，今年超越的紀(jì)錄是2007年創(chuàng)下的，而當(dāng)時(shí)正是上次衰退的前夜。

大力回購(gòu)使得股票估值明顯超過(guò)了長(zhǎng)期正常水準(zhǔn)。目前，標(biāo)普500指數(shù)的周期調(diào)整市盈率已經(jīng)達(dá)到了26，而長(zhǎng)期平均水平為16.

“又一次，企業(yè)選擇了將資金浪費(fèi)在回購(gòu)自己的股票上，而且還是以周期頂部的價(jià)格買進(jìn)。”愛(ài)德華茲強(qiáng)調(diào)，“我們正在努力地哺育下一次危機(jī)。”

1996年，愛(ài)德華茲提出了因?yàn)橥ㄘ浘o縮，股票將要崩潰，債券價(jià)值將要攀升“冰河時(shí)代”理論，一舉奠定了自己大熊派的名聲。

由于去年以來(lái)，原油和其他原材料價(jià)格相繼崩盤，通貨緊縮的威脅再度成為了全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)心的噩夢(mèng)。可是，伴隨勞動(dòng)力市場(chǎng)走向緊縮，工資勢(shì)必發(fā)生膨脹。愛(ài)德華茲提醒道，現(xiàn)在，美國(guó)的失業(yè)率已經(jīng)從2009年的10%降低到了上個(gè)月的5%，為2008年1月以來(lái)最低。

“我們預(yù)計(jì)名義工資將加速增長(zhǎng)。”愛(ài)德華茲表示，“只是，我相信危機(jī)會(huì)在這一幕充分展開(kāi)前爆發(fā)，而到那時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，在緊縮周期中，自己的腳步已經(jīng)嚴(yán)重落后了。”