國家統計局公布10月份主要經濟指標，其中工業增長6.1%，其中10月份增長5.6%；投資增長10.2%；消費增長11.0%，其中10月份增長10.6%。

具體來看：1)10月工業增加值同比增加5.6%，符合預期，增速較9月回落0.1個百分點，季調環比增長0.46%，低于2011年以來同期環比均值，目前傳統產業深度調整，新產業發展動力不足，工業生產下行壓力大。三大工業中，采礦業和電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增速放緩，發電量、粗鋼、水泥產量跌幅擴大；制造業增加值穩定，同比增長6.7%，裝備制造業增速回升。

2)1-10月份投資累計增速10.2%，符合預期，較前九個月增速回落0.1個百分點，創2000年以來新低，累計增速連續14個月回落。投資三大主力來看，基建投資增速17.4%，增速比1-9月份下降0.7個百分點，基建項目效果減弱。房地產投資累計增長2.0%，回落幅度收窄，單月增速負增長2.4%，降幅比9月份收窄0.7個百分點。其中，商品房銷售當月增速繼續下滑，銷售增長動力減弱，新開工跌幅擴大，當月重回負增長，表明新開工企穩仍不穩定。制造業投資增長8.3%，與上期持平，結束連續4個月的下滑，主要是高技術和裝備制造業投資增速提高，高耗能制造業投資增速低位回落，與工業生產方向一致。1-10月份固定資產投資到位資金同比增長7.3%，比前九個月增速提高0.5個百分點，投資到位資金增速平穩，對投資完成額形成支撐。

3)10月份消費零售總額增速為11.0%，高于預期，汽車旺季銷售帶動但持續性待觀察。前十個月網上零售等新興消費保持高增長34.6%；基本生活用品銷售繼續保持平穩較快增長。10月份房地產類消費增速回落，顯示地產拉動力減弱；汽車銷售旺季，1.6L排量以下車輛購置稅減半優惠政策效果顯現，汽車類消費同比增加7.1%，增幅擴大4.4個百分點，但經銷商整體庫存水平依然較大，經營狀況未得到明顯改善，汽車銷售持續性存疑。

整體來看，經濟傳統動力減弱，新興動力不足，投資進一步放緩，通貨緊縮仍是主要矛盾。經濟要想托底，貨幣政策將主要表現為衰退性寬松，預計利率將進一步下行25-50個BP。我們此前一直強調穩增長中投資的重要性，預計地下管廊、水利環保、鐵路軌交、新能源(充電樁、能源互聯網)、京津冀、東北、新疆和西藏等有望成為保增長的重要領域。十三五將注重加強供給側結構性改革，促進要素投向新興產業。關注代表未來發展的三大方向，消費、大數據和國企改革，以及三大主要風險，匯率沖擊、利率沖擊和金融反腐。