【通化金馬面臨產(chǎn)能過剩陷阱】通化金馬在8月27日發(fā)布了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》，計(jì)劃以22.8億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)圣泰生物全部股權(quán)，相比該公司賬面凈資產(chǎn)溢價(jià)了473.23%；另外，通化金馬還將募集16.88億元配套資金，其中除了將12.88億元用于收購(gòu)對(duì)價(jià)中的現(xiàn)金支付部分，最重要的就是將投入2億元建設(shè)“圣泰生物三期建設(shè)項(xiàng)目 ”。

通化金馬在8月27日發(fā)布了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》，計(jì)劃以22.8億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)圣泰生物全部股權(quán)，相比該公司賬面凈資產(chǎn)溢價(jià)了473.23%；另外，通化金馬還將募集16.88億元配套資金，其中除了將12.88億元用于收購(gòu)對(duì)價(jià)中的現(xiàn)金支付部分，最重要的就是將投入2億元建設(shè)“圣泰生物三期建設(shè)項(xiàng)目 ”。

但是這卻給通化金馬埋下了一個(gè)不小的隱患。

根據(jù)收購(gòu)報(bào)告書披露的信息“圣泰生物三期建設(shè)項(xiàng)目 ”主要用于“中藥固體制劑提取車間、中藥注射劑提取車間、原料藥生產(chǎn)車間”的產(chǎn)能擴(kuò)張。但是問題在于，從發(fā)布的圣泰生物現(xiàn)有生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率來看并不算高，其中在今年前4個(gè)月中凍干粉劑生產(chǎn)線利用率僅為51%、水針車間甚至還遠(yuǎn)未達(dá)到一半，即便是產(chǎn)能利用水平最高的固體車間，產(chǎn)能綜合利用率也僅在85%左右。

可見，圣泰生物面臨的主要問題不是產(chǎn)不應(yīng)銷，而恰恰是產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)過剩。

在這樣的條件下，圣泰生物繼續(xù)投資擴(kuò)建產(chǎn)能，要么形成真是產(chǎn)能并大幅增加產(chǎn)品供給，但是以該公司現(xiàn)有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，銷售端根本無法消化這些新增產(chǎn)能，只會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品積壓；要么新增的產(chǎn)能被閑置，造成巨額資金投資浪費(fèi)。通化金馬的這2億元募集資金的“安全程度”實(shí)在令人擔(dān)憂。

此外，圣泰生物的采購(gòu)數(shù)據(jù)也存在些許問題。根據(jù)收購(gòu)報(bào)告書披露，圣泰生物今年前4個(gè)月向排名前五位的供應(yīng)商采購(gòu)總額為1173.8萬(wàn)元，占比為39.19%，這就對(duì)應(yīng)全部采購(gòu)金額為2995.15萬(wàn)元。與此同時(shí)，該公司現(xiàn)金流量表中“采購(gòu)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”發(fā)生金額僅為2462.06萬(wàn)元，對(duì)比可以看出，圣泰生物當(dāng)期的采購(gòu)規(guī)模略大于實(shí)際支付貨款金額。

在正常的會(huì)計(jì)核算邏輯下，這就應(yīng)當(dāng)對(duì)應(yīng)著該公司應(yīng)付賬款余額的小幅增加。但事實(shí)上，圣泰生物今年4月末應(yīng)付賬款余額僅為5974.28萬(wàn)元，相比2014年末的6835.72萬(wàn)元少了近千萬(wàn)元，很明顯不符合前文的推論，對(duì)應(yīng)著該公司存在上千萬(wàn)元的采購(gòu)項(xiàng)目，既沒有實(shí)際付款，也沒有形成應(yīng)付債務(wù)，難道是“免費(fèi)午餐”？當(dāng)然這是不合邏輯的，這構(gòu)成了圣泰生物的采購(gòu)數(shù)據(jù)的疑點(diǎn)。