【軍民融合政策推進釋放機遇 重點關(guān)注6只個股】西南證券認為，軍民融合大勢所趨，政策推進釋放市場機遇。未來我國經(jīng)濟面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，大力推進軍民融合式發(fā)展戰(zhàn)略，是實現(xiàn)國防建設(shè)和經(jīng)濟建設(shè)雙贏的戰(zhàn)略之舉。A股市場上，重點關(guān)注四川九洲 、國睿科技 、海蘭信 、航天通信 、華力創(chuàng)通 、中航光電等。

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中央軍委副主席許其亮：研究制定軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略

中央軍委副主席許其亮11月12日在人民日報發(fā)表署名文章。文章表示，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》，站在時代高度對推動經(jīng)濟建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展作出新部署。我們要深入領(lǐng)會和全面貫徹《建議》部署要求，堅持走中國特色軍民融合發(fā)展之路，為強國強軍提供戰(zhàn)略支撐。

文章稱，推動重點領(lǐng)域軍民融合發(fā)展。這是軍民融合發(fā)展的關(guān)鍵抓手，也是帶引領(lǐng)性的任務(wù)。新興領(lǐng)域軍民融合發(fā)展還有很大的拓展深化空間。

文章還稱，國家和軍隊有關(guān)部門要對統(tǒng)籌建設(shè)“十二五”規(guī)劃落實情況進行評估，依據(jù)國家安全戰(zhàn)略、發(fā)展戰(zhàn)略、軍事戰(zhàn)略及相關(guān)專項戰(zhàn)略，研究制定軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略。與國家和軍隊“十三五”規(guī)劃同步論證，編制統(tǒng)籌經(jīng)濟建設(shè)和國防建設(shè)專項規(guī)劃，確定一批引領(lǐng)性戰(zhàn)略性工程和項目，為軍地組織實施建設(shè)提供基本依據(jù)和有力指導。各地區(qū)各行業(yè)應(yīng)制定軍民融合發(fā)展工作計劃，拿出時間表、路線圖，細化任務(wù)、標準、要求，明確具體舉措。

西南證券認為，軍民融合大勢所趨，政策推進釋放市場機遇。未來我國經(jīng)濟面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，大力推進軍民融合式發(fā)展戰(zhàn)略，是實現(xiàn)國防建設(shè)和經(jīng)濟建設(shè)雙贏的戰(zhàn)略之舉。A股市場上，重點關(guān)注四川九洲 、國?？萍?、海蘭信 、航天通信 、華力創(chuàng)通 、中航光電等。(來源：證券時報)

【個股研報】

四川九洲：3季報穩(wěn)步增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響顯現(xiàn)

公司公告 15 年 3 季報，業(yè)績穩(wěn)步增長： 前 3 季度收入 20.6 億，按照合并口徑調(diào)整后同比下降 3.69%；營業(yè)利潤 1.06 億，調(diào)整后同比增長 43%；歸母凈利潤 1.07 億，調(diào)整后同比增長 15%；扣非后歸母凈利潤 0.69 億，調(diào)整后同比增長約 6.4 倍。 單季度來看， 收入同比增長 13%， 歸母凈利潤增長37%，增長幅度較前兩季度有所加大。我們判斷一般軍品結(jié)算 4 季度可能是高峰期，因此公司第 4 季度的業(yè)績增幅可能會進一步加大。

我們判斷前三季度收入下降原因主要由于收入占比較大的傳統(tǒng)機頂盒業(yè)務(wù)下滑。 15 年第三季度收入增幅轉(zhuǎn)正，我們猜測機頂盒等傳統(tǒng)產(chǎn)品收入下滑幅度可能有所收窄且軍品交付可能增長較快。 根據(jù)中報介紹，公司積極拓展通信市場，通信領(lǐng)域的 I.TV 產(chǎn)品出貨大幅提高；在無源光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品領(lǐng)域與華為進行了深度合作， 另外， 公司還在北斗導航應(yīng)用領(lǐng)域進行拓展，未來將形成新的增長點。 我們還判斷全年空管產(chǎn)品預(yù)計穩(wěn)步增長，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長則較快，將會對沖一部分公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下滑帶來的規(guī)模下降風險。

業(yè)績增長主要來源于產(chǎn)品毛利率提升和資產(chǎn)減值損失的下降。 按上年調(diào)整后報表， 公司綜合毛利率提升了 1.55 個百分點；資產(chǎn)減值損失/收入下降了 0.91 個百分點，這兩個因素是整體業(yè)績增長的主要原因。我們判斷，四季度可能是軍品結(jié)算的高峰，預(yù)計公司綜合毛利率水平可能會有進一步的提升。

盈利預(yù)測和投資建議： 我們認為新并入的九洲空管和九洲信息具有較強的技術(shù)實力和競爭實力， 將受益于國內(nèi)軍、民用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國防信息化發(fā)展需求， 且公司未來作為地方軍工國企，還有進一步整合的空間。我們預(yù)計公司 15-17 年 EPS0.40、 0.51、 0.61 元，維持買入評級。

風險提示： 原有機頂盒業(yè)務(wù)在市場競爭和行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中可能會出現(xiàn)盈利下滑的風險；空管設(shè)施的需求可能會受到投資進度等因素的影響；軍品業(yè)務(wù)在研制過程中，其進度受到用戶方項目進度的影響具有一定的不確定性。(廣發(fā)證券 )

海蘭信：持續(xù)資本運作，深化海洋信息領(lǐng)域軍民融合

事件： 海蘭信三季報營業(yè)收入為 8,076.22 萬元， 同比增長 6.81%， 年初到本報告期末營業(yè)收入下降 14.66%。三季度凈利潤為 206.95 萬元，同比增加 967.55%， EPS 為 0.0098 元/股，增長 990. 91%。

投資要點：

營業(yè)收入穩(wěn)健增長，投資收益與政府補助凈利潤飆升

三季度營業(yè)收入穩(wěn)健增長， 同比增長 6.81%； 子公司京能電源公司年初完成部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓后不再納入合并報表范圍導致年初到本報告期末營業(yè)收入下降； 雖然本報告期內(nèi)應(yīng)收賬款增加導致資產(chǎn)減值損失同比增長 153%，達到 489.19 萬元，但公司收到軟件退稅增加和政府補助，公司營業(yè)外收入比去年同期增長 44.01%，達到 1447.62 萬元，加上公司對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益扭虧為盈盈利 168.63 萬元， 報告期內(nèi)錄得凈利潤 206.95 萬元， 同比增加 967.55%。

軍品民品齊頭并進，打造立體信息采集網(wǎng)絡(luò)

公司是 A 股唯一一家海洋信息化標的， 有船載航行記錄儀器和自動導航系兩款核心產(chǎn)品。 公司軍品民品機齊頭并進。民品市場，公司正擴大公務(wù)船市場份額； 軍品市場， 公司正加快切入公務(wù)執(zhí)法船、海洋工程和海洋科考市場。 新產(chǎn)品小目標探測雷達和浪能驅(qū)動機器人已進入最終測試階段，打造立體信息采集網(wǎng)絡(luò)和海洋大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺。

與中船投資戰(zhàn)略合作， 擬收購重組海蘭勞雷

正實施收購海蘭勞雷 100%股權(quán)重大資產(chǎn)重組， 兩者在產(chǎn)品、 技術(shù)、服務(wù)及客戶資源上有極強協(xié)同效應(yīng)。 與中船投資形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系， 背靠中船投資母公司中船工業(yè)， 可助公司產(chǎn)品推廣和新業(yè)務(wù)布局。

實施員工持股計劃

2015 年 9 月，順利實施員工持股計劃， 管理層和員工共持有公司股票共計 1,722,700 股，占公司總股本的比例為 0.8184%。

海洋政策和軍民融合政策利好

2015 年 8 月 1 日國務(wù)院發(fā)布《全國海洋主體功能區(qū)規(guī)劃》，重點強調(diào)海洋開發(fā)方式的轉(zhuǎn)變。 9 月 8 日國防科工局和總裝備部聯(lián)合公布新版武器裝備科研生產(chǎn)許可目錄， 目錄限制數(shù)目較 2005 版減少 2/3.

風險提示： 公司上下游行業(yè)持續(xù)低迷，油價持續(xù)低位運行，公司

規(guī)模擴大帶來的管理風險；(中航證券)