【宏觀】宏觀深度《實(shí)體似冰，債市如火，等待剛兌終結(jié)者一一結(jié)合成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的展望與建議》今年二三季度，債市連續(xù)發(fā)生違約事件，信用風(fēng)險(xiǎn)的積聚引發(fā)了各方關(guān)注。結(jié)合國(guó)內(nèi)的特殊情況，我們認(rèn)為當(dāng)前債市的杠桿風(fēng)險(xiǎn)有限，系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)可能性小，但部分行業(yè)、部分債種的違約事件可能會(huì)常態(tài)化。

【宏觀】《轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)，期待降準(zhǔn)空間--10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)評(píng)論》中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚在攻堅(jiān)期，經(jīng)濟(jì)總需求不足。主要體現(xiàn)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)衰退，中國(guó)的周期性行業(yè)去產(chǎn)能去杠桿的壓力遠(yuǎn)未釋放完畢，過(guò)剩產(chǎn)能出清仍處于攻堅(jiān)階段。而新興產(chǎn)業(yè)雖發(fā)展較快，但體量不足。未來(lái)金融市場(chǎng)將更加關(guān)注央行對(duì)流動(dòng)性的細(xì)節(jié)管理。對(duì)于目前再度上升的風(fēng)險(xiǎn)偏好而言，年內(nèi)需關(guān)注兩個(gè)時(shí)點(diǎn)：一是1 1月人民幣能否加入SDR:二是1 2月美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子能否落地。

【策略】《債務(wù)置換“加時(shí)賽”，市場(chǎng)無(wú)憂(yōu)“黑天鵝”》2015年的地方債務(wù)置換額度計(jì)劃追加，時(shí)近年底，可能針對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較重的地區(qū)集中投放，這一輪“加時(shí)賽”是中央力保“不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”底線的直接體現(xiàn)。貨幣邊際寬松空間有限，積極的財(cái)政政策可能接過(guò)號(hào)角，吹響迎接白天鵝的華彩樂(lè)章。近期政策表明直接融資市場(chǎng)擴(kuò)容成為主穩(wěn)律，債務(wù)置換對(duì)資金面壓力有限，股債天平短期內(nèi)加劇向股市傾斜。

【醫(yī)藥】點(diǎn)評(píng)國(guó)務(wù)院常委會(huì)關(guān)于養(yǎng)老的會(huì)議精神：政策不斷推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展，市場(chǎng)呈現(xiàn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合、民資參與、標(biāo)準(zhǔn)管理、政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)的特征。“9 0 73”的養(yǎng)老格局沒(méi)有改變，此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議更加強(qiáng)調(diào)了醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務(wù)結(jié)合，更好保障老有所醫(yī)老有所養(yǎng)，并在全國(guó)每個(gè)省份至少選擇一個(gè)地區(qū)開(kāi)展醫(yī)養(yǎng)結(jié)合試點(diǎn)示范。