預(yù)計(jì)四季度GDP仍會(huì)低于7%，企穩(wěn)難度較大。進(jìn)一步放松貨幣政策并加大財(cái)政政策力度很有必要，年內(nèi)仍有一次雙降機(jī)會(huì)，明年全年為負(fù)實(shí)際利率的可能性很大，債券市場(chǎng)可維持看好，而人民幣貶值壓力不會(huì)消退。

10月宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然不理想，除消費(fèi)保持穩(wěn)定外，投資、工業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)下滑，投資再創(chuàng)2000年以來新低，經(jīng)濟(jì)下行壓力未見緩解。

投資中的房地產(chǎn)繼續(xù)降溫，增幅回落至2%，逼近2009年1月的歷史低點(diǎn)1%，新屋開工面積為-13.9%，跌幅在短暫收窄后又有所擴(kuò)大，顯示地產(chǎn)銷售端的好轉(zhuǎn)遲遲不能傳導(dǎo)到投資端，預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資下滑的局面難以改觀；制造業(yè)與基建投資表現(xiàn)亦不佳。在投資結(jié)構(gòu)中，地產(chǎn)、制造業(yè)、基建三大板塊在總投資中的比重，地產(chǎn)占比已經(jīng)低于2009年，制造業(yè)占比雖在下滑，但好于2009年，基建占比雖然自2012年起緩慢上升，但仍遠(yuǎn)低于2009年，這表明在投資下滑之際，基建投資未能跟上，無(wú)法對(duì)沖其他板塊的減少，而制造業(yè)投資仍然偏高，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩局面難以化解。

消費(fèi)總體繼續(xù)保持穩(wěn)定，剔除CPI回落因素后表現(xiàn)更佳，但值得注意的是，與房地產(chǎn)相關(guān)的家電、家具、裝修板塊出現(xiàn)大幅降溫，失去了前幾個(gè)月持續(xù)改善的勢(shì)頭，不過與去年同期相比仍有改善，預(yù)計(jì)消費(fèi)將繼續(xù)保持堅(jiān)挺，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)托底。

宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱態(tài)勢(shì)沒有改觀，盡管計(jì)劃開工項(xiàng)目持續(xù)上升，但在企業(yè)投資意愿低迷和財(cái)政約束條件下，最終落地情況并不樂觀，預(yù)計(jì)4季度GDP仍會(huì)低于7%，企穩(wěn)難度較大。進(jìn)一步放松貨幣政策并加大財(cái)政政策力度很有必要，年內(nèi)仍有一次雙降機(jī)會(huì)，明年全年為負(fù)實(shí)際利率的可能性很大，債券市場(chǎng)可維持看好，而人民幣貶值壓力不會(huì)消退。