受到上周五重啟IPO以及美國可能加息等消息影響，周一(10月9日)期債各品種直接跳空低開，并且多頭在盤中沒有絲毫抵抗的意味，短期來看，中國的債市似乎正在進入頂部確認期。

受到上周五重啟IPO以及美國可能加息等消息影響，周一(10月9日)期債各品種直接跳空低開，并且多頭在盤中沒有絲毫抵抗的意味，短期來看，中國的債市似乎正在進入頂部確認期。

本次債市下跌是在多重利空下打壓而成，三季度央行貨幣政策報告首次使用了“不能過度放水，妨礙市場出清”的措施，這似乎預(yù)示著我國貨幣政策或?qū)⒎啪彙６鴩鴥?nèi)股市IPO重啟，雖然取消了打新預(yù)購款的規(guī)則，但多少還是會減少債券資金，并且從某種寓意來說，國家更改游戲規(guī)則，多少考慮到資金流動性不足的問題，這說明國內(nèi)資本市場資金流動性還是較弱。此外，國家想要保證“十三五”期間經(jīng)濟增速不放緩，必須要增加實體投資，這也有利于股市而利空于債市。

而影響國內(nèi)債市的最大因素則是美國剛剛公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)遠遠超過預(yù)期，這似乎也預(yù)示著一直想要加息的美國真的可能實施。一旦加息成為事實，將會促使國內(nèi)資本加速外流，從而造成國內(nèi)資本流動性緊張。如果資本對國內(nèi)債市失去信心，則前期國內(nèi)債市杠桿行為可能發(fā)生踩踏效應(yīng)，造成債市節(jié)節(jié)走低。

那么是否中國債市就此真的要走入下跌通道之中？筆者認為，受到宏觀和國際環(huán)境的影響，債市可能會就此進入調(diào)整期，但大幅下跌可能不會出現(xiàn)。

首先，我國可能還會出現(xiàn)雙降。雖然國家將“十三五”期間GDP增速定位6.5%，但同時也表明是底線而并非目標(biāo)。目前國家仍舊處于轉(zhuǎn)型陣痛期，國家仍舊需要通過降息降準(zhǔn)等手段來保證實體投資資金充足，從而實現(xiàn)既定目標(biāo)甚至超額完成任務(wù)。

此外，近期貨幣供應(yīng)增幅保持高位，9月末，狹義貨幣(M1)余額同比增長11.4%，而廣義貨幣(M2)余額同比增長13.1%，增速分別比上月末和去年末高8.2個百分點和2.1個百分點，這似乎也預(yù)示著接下來國家仍舊有降準(zhǔn)空間，也還有一定的降息空間。

雖然債券市場存有杠桿現(xiàn)象，但其程度和規(guī)模相比前期股市并不嚴重，在股市經(jīng)歷過前期暴跌的背景下，國家也不愿意看到債市出現(xiàn)大幅波動，有了之前的經(jīng)驗，國家在處理杠桿問題上勢必會更加謹慎。并且在短期內(nèi)國家仍舊需要保持國內(nèi)資金流動性，對債市也一定會有所動作。

值得注意的是，歐央行已經(jīng)對12月降息基本達成共識，雖然沒有美聯(lián)儲影響深遠，但多少會減緩美國加息對中國造成的影響。從技術(shù)層面上講，國債期貨已經(jīng)處于前期支撐關(guān)鍵點位，多頭不會沒有動作，短期來看債市將會震蕩反復(fù)，而從長期來看還要觀察國家接下來的政策。但無論今后走勢如何發(fā)展，都將以緩慢震蕩的方式實現(xiàn)，而不會出現(xiàn)暴漲暴跌。