QDII2，事關(guān)全國人民54萬億存款，將可以通過全球資產(chǎn)配置，降低風險，提高收益。

剛剛出臺的上海自貿(mào)區(qū)金改新40條里，最為市場關(guān)注的一項內(nèi)容，是研究啟動合格境內(nèi)個人投資者境外投資試點，也就是QDII2，并適時出臺相關(guān)實施細則。

QDII2，事關(guān)全國人民54萬億存款，將可以通過全球資產(chǎn)配置，降低風險，提高收益。

關(guān)于QDII2，實施細則還沒有出臺，對于個人投資者而言，關(guān)注點是，什么樣的個人算是合格的境內(nèi)個人；如果自己是合格的境內(nèi)個人投資者，在境外投資時是否有投資額度的限制？

上海市金融辦主任鄭楊告訴《第一財經(jīng)日報》記者說，QDII2是有額度限制的，分別是個人額度與區(qū)域內(nèi)總額度，二者結(jié)合使用。

但是個人額度和區(qū)域額度分別會是多少，現(xiàn)在還沒有明確說法，要等細則出臺。細則由央行和上海方面共同研究制定，目前正在進行中。

對于額度，市場的一個普遍預期是，每年每人5萬美元的無條件換匯額度要有一個比較大幅度的提高，因為不管是對于境外實業(yè)投資、不動產(chǎn)投資，還是金融類投資，也就是QDII2的三個投資領(lǐng)域而言，5萬美元的體量都太小了。

根據(jù)上海自貿(mào)區(qū)金改“新40條”，QDII2的投資范圍，被明確為境外實業(yè)投資、不動產(chǎn)投資和金融類投資三大類。

此前業(yè)內(nèi)普遍預期QDII2推出后，可投資領(lǐng)域?qū)⒅饕邪ü善薄⒒稹⒈ｋU等在內(nèi)的境外金融類投資，包括并購投資、聯(lián)合投資等在內(nèi)的境外實業(yè)投資，以及境外不動產(chǎn)投資。

但境外投資的額度并不是一成不變的。上海市常務副市長屠光紹日前接受鳳凰衛(wèi)視采訪時表示，該類投資的額度除將逐步增加外，在穩(wěn)步推進的過程中，管理的方式或會有所改變，例如在逐步放開過程中，直接可以從額度，最后到參數(shù)的調(diào)整。

這也就意味著，隨著風控能力的增強，以及個人投資需求的增長，QDII2的投資額度會有一個逐步增加的過程。否則，不能得到滿足的個人境外投資需求，依然會通過各種其他辦法出境，這部分資金沒辦法得到很好的監(jiān)控。

而在額度限制之后，QDII2還有望轉(zhuǎn)為參數(shù)調(diào)控。

參數(shù)調(diào)控在目前的自貿(mào)區(qū)金改中，已經(jīng)有所實施。比如，從今年2月起，自由貿(mào)易賬戶擴大境外融資的渠道和規(guī)模，對于境外融資的管理，就使用了參數(shù)調(diào)控。

具體來看，分賬核算境外融資=∑境外融資余額*期限風險轉(zhuǎn)換因子*幣種風險轉(zhuǎn)換因子*類別風險轉(zhuǎn)換因子；分賬核算境外融資上限不得超過其資本*境外融資杠桿率*宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

也因此，參數(shù)調(diào)控的工具有3個——境外融資杠桿率、風險轉(zhuǎn)換因子、宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。風險轉(zhuǎn)換因子又與境外融資的期限、幣種和類別相關(guān)，進而形成三類風險轉(zhuǎn)換因子。以期限風險轉(zhuǎn)換因子為例，1年以上(不含)的中長期融資，它的期限風險轉(zhuǎn)換因子為1,1年以下(含)的短期融資，期限風險轉(zhuǎn)換因子就是1.5，以此來鼓勵大家使用中長期融資，而不是短期融資。

如果從額度管理轉(zhuǎn)變?yōu)閰?shù)調(diào)控，就意味著監(jiān)管部門將不再簡單給出一個具體的數(shù)字，但是會根據(jù)跨境及跨區(qū)資金流動、實際的需求，對參數(shù)等進行調(diào)整，來實現(xiàn)一種更市場化，也更符合國際規(guī)則的管理方式。