赫芬頓郵報指出出，聯(lián)儲幾乎注定將要犯下錯誤，進(jìn)行為時過早的加息。

周末，《赫芬頓郵報》網(wǎng)站刊文指出，盡管美國經(jīng)濟要獲得本質(zhì)上的改善應(yīng)該訴諸勞動力市場改革和財政刺激，但在現(xiàn)狀下，也只能依靠總歸好過沒有的貨幣刺激，而由于聯(lián)儲內(nèi)傳統(tǒng)理念信奉者的強大，耶倫似乎已經(jīng)倒向了他們的陣營，這就意味著一旦下一份就業(yè)報告依然理想，聯(lián)儲幾乎注定將要犯下錯誤，進(jìn)行為時過早的加息。

聯(lián)儲是怎么想的？在預(yù)計到就業(yè)機會的增長將呈現(xiàn)強勢的前提下，耶倫(Janet Yellen)上周三在國會表示下個月加息是完全可能的。

果然，勞工部周五發(fā)布的報告顯示，不但失業(yè)率10月間降低到了5.0%，甚至長達(dá)八年都沒有進(jìn)展的工資也有所前進(jìn)。簡直是完美——這就是我們需要的那種良性通貨膨脹！

當(dāng)然，耶倫知道，而且也明確說過，這些每月數(shù)字是有波動性的，而我們在具體經(jīng)濟狀況中，根本看不到真正意義上的通貨膨脹壓力，而這也就意味著，冒打壓剛剛換了一個較高速檔位的復(fù)蘇的危險去加息很難說是個正確的決定。

只是，問題的關(guān)鍵在于，盡管耶倫比起其他大多數(shù)前任，對于就業(yè)和工資都要更加重視，但是聯(lián)邦公開市場委員會有十二個人投票，而她只是十二分之一。聯(lián)儲的邏輯一如既往：一旦復(fù)蘇的涓滴效應(yīng)到了普通勞動者這一環(huán)，也就到了踩剎車的時候。

其實，在這里，我們有一系列因素需要關(guān)注。

首先，與耶倫相比，聯(lián)儲的許多高官，其正統(tǒng)派色彩都要濃烈得多。貨幣市場和傳統(tǒng)理念已經(jīng)吵成了一團(tuán)，她也只是盡力保持著委員會能夠形成有效多數(shù)而已，而在加息問題上，爭吵就更加嚴(yán)重了。

在聯(lián)儲當(dāng)中，通脹鷹派的領(lǐng)袖是副主席費舍爾(Stanley Fischer)。在漫長的歲月，費舍爾曾經(jīng)有過學(xué)院派學(xué)者、國際貨幣基金和世界銀行的資深專家、花旗的高層、以色列央行行長等各種不同身份，但正統(tǒng)派的理念卻是一以貫之的。

奧巴馬任命費舍爾擔(dān)任耶倫的副手，一定程度上也是為了安撫那些因為奧巴馬選擇了耶倫，而不是薩默斯(Larry Summers)的人們的慌亂，讓他們不要胡亂猜想。因此，如果耶倫正式投入了加息陣營，一定程度上也就意味著后者在下一次會議上成為贏家的可能性已經(jīng)大大提升了。

換言之，人們已經(jīng)可以越來越清楚地看到，即便聯(lián)儲將接近于零的利率再保持一年，也不足以讓失業(yè)率降低到需要的水平。過去二三十年時間當(dāng)中，就業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了重大的變化。

工會的能量與當(dāng)年已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能同日而語。外包風(fēng)行，工會式微，臨時工作、合同工作和按需工作等等成為了新常態(tài)，這就意味著哪怕名義失業(yè)率降到很低，也不足以像過去那樣產(chǎn)生強大的加薪壓力。

還有，奧巴馬政府也和民主黨人眉來眼去，達(dá)成了更多削減赤字的共識。于是我們看到，與自由主義貨幣政策并行的，是過度緊縮的財政政策，還有只能鼓勵更多外包和優(yōu)質(zhì)就業(yè)機會出口的外貿(mào)政策。

簡而言之，如果不對勞動力市場進(jìn)行重大改革，保護(hù)勞工免于按需經(jīng)濟的損害，并以大規(guī)模的公共投資來創(chuàng)造數(shù)以百萬計的就業(yè)機會的話，不管貨幣政策是緊縮一點還是放松一點，都不足以從跟不上改變局面。只不過，加息確實可以移走我們現(xiàn)在僅有的極少數(shù)經(jīng)濟刺激之一。

近幾年來，對于通貨膨脹的極端恐懼已經(jīng)一再被證明其實并不成立，但這并不能改變貨幣鷹派的想法。耶倫這樣一位新派經(jīng)濟學(xué)家也不得不在壓力之下?lián)肀Ъ酉?，恰恰證明了保守理念潛在的巨大能量。

11月就業(yè)報告將于12月4日發(fā)布。如果當(dāng)時的數(shù)據(jù)只是平平，我們或許還可以躲過一次過早的加息，但是那時，勞動力市場讓我們聽到的是好消息，聯(lián)儲讓我們聽到的，十有八九就只能是壞消息了。