富國中證全指證券公司指數分級三季報點評

時間：2015-11-09 16:06:01 來源：

報告摘要：

指數型基金。本基金采用指數化投資策略，緊密跟蹤中證全指證券公司指數。在正常市場情況下，力爭將基金的凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度絕對值控制在0.35%以內，年跟蹤誤差控制在4%以內。

基金經理。方旻：碩士研究生，自2010年2月至2014年10月任富國基金管理有限公司定量研究員、高級定量研究員、基金經理助理；自2014年11月至今任富國基金管理有限公司基金經理。王保合先生，自2006年7月至2009年12月任富國基金管理有限公司研究員；自2010年1月至2011年3月任富國基金管理有限公司基金經理助理；自2011年3月至今任富國基金管理有限公司基金經理。

大金融戰火愈演愈烈，帶領滬指繼續上沖，創業板有所回落，但也不要過分悲觀。遙想去年降息點燃大金融的行情，歷史是如此相似。去年從降息開始后有開通滬港通的利好，也是券商漲了又漲。目前券商股股價尚未完全反映IPO重啟預期。近三個交易日(11月4日至6日)券商股大漲，從交易層面來看是市場風險偏好提升的原因，從行業層面來看是板塊經歷過股災之后基本面四季度強力復蘇、估值較低收益風險比突出的結果。IPO提高券商業績，又增板塊風險偏好，帶來券商股雙擊。IPO重啟對券商行業業績彈性回溯表明：IPO承銷規模：2014年670億元，15年1500億元；IPO承銷收入：2014年對應承銷收入60億元，15年預計100億元(暫不考慮年底可能發行規模)，對應行業收入占比為2.3%和1.8%。

目前天天基金網有招商中證全指證券公司指數分級、富國中證全指證券公司指數分級、華安中證全指證券公司指數分級和對應的子基金，從11月4、5、6三個交易日的漲跌幅來看，三者表現十分優秀，母基金都取得了近三成的收益，在狂飆階段的B份額顯然是一個高風險高收益的勇敢者游戲。

表1:同類基金近3個交易日漲跌幅

基金代碼基金簡稱漲跌幅150224.SZ證券B級50.22%150302.SZ證券股B49.33%150201.SZ券商B46.80%160419.OF證券股基27.26%161720.OF券商分級27.14%161027.OF證券分級26.67%150200.SZ券商A0.10%150223.SZ證券A級0.10%150301.SZ證券股A0.05%

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心

報告期內基金投資策略和運作分析：自 6 月中旬以來，隨著市場資金去杠桿，同時伴隨著人民幣貶值等事件的出現，三季度 A 股出現一輪大幅調整行情。在此期間，以證金公司為代表的國家隊積極救市，在一定程度上緩解了場外配資強平帶來的流動性風險。從 6 月中旬的高點，到 8 月下旬的低點，上證綜指、創業板指數等代表性指數跌幅分別超過 40%、50%。進入 9 月，隨著兩融余額的快速下降和場外配資的清理進入尾聲，同時從央行近期動作看，人民幣繼續貶值的風險大幅下降，市場經過充分調整之后迎來一些積極變化。從估值看，部分價值股估值已進入合理區間。

部分高股息資產和銀行股有了估值吸引力。雖然當前位置并非絕對底部，但風險已基本可控，有可操作性。當然，市場也很難再次出現類似上半年的快速上漲，經過此輪調整后，市場的資金供需、市場信心、估值體系、結構主線都需要尋找新的平衡和方向。總體來看，中證全指證券公司指數三季度下跌43.83%。在投資管理上，本基金采取完全復制的被動式指數基金管理策略，采用量化和人工管理相結合的方法，處理基金日常運作中的大額申購和贖回等事件。本基金在報告期內遇到多次大額申購贖回，同時受上市公司大面積停牌的影響，明顯增加了本基金的交易成本。