【埃利安：兩大變數(shù)阻擋聯(lián)儲(chǔ)加息】周末，安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)埃利安(Mohamed El-Erian)撰文指出，10月就業(yè)報(bào)告再度證明，就美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，聯(lián)儲(chǔ)加息的條件已經(jīng)成熟，真正的變數(shù)主要是在于未來(lái)六周時(shí)間當(dāng)中是否會(huì)再度發(fā)生8月那樣的全球金融風(fēng)暴，以及聯(lián)儲(chǔ)是否能夠充分向外間說(shuō)明即將開(kāi)始的加息周期將是美國(guó)歷史上最寬松的一個(gè)，來(lái)避免可能造成的過(guò)頭影響。

周末，安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)埃利安(Mohamed El-Erian)撰文指出，10月就業(yè)報(bào)告再度證明，就美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，聯(lián)儲(chǔ)加息的條件已經(jīng)成熟，真正的變數(shù)主要是在于未來(lái)六周時(shí)間當(dāng)中是否會(huì)再度發(fā)生8月那樣的全球金融風(fēng)暴，以及聯(lián)儲(chǔ)是否能夠充分向外間說(shuō)明即將開(kāi)始的加息周期將是美國(guó)歷史上最寬松的一個(gè)，來(lái)避免可能造成的過(guò)頭影響。

就國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，周五發(fā)布的10月就業(yè)報(bào)告已經(jīng)為聯(lián)儲(chǔ)在12月15日及16日政策會(huì)議上做出加息決定亮起了綠燈。

他們最初是否會(huì)真的加息，主要應(yīng)該是取決于亮點(diǎn)：首先，美國(guó)未來(lái)六個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否會(huì)和這份就業(yè)報(bào)告發(fā)出一致的訊號(hào)(我認(rèn)為是肯定的)；其次，國(guó)際環(huán)境是否會(huì)像近期這樣保持平靜或相對(duì)平靜的局面(這在很大程度上就是個(gè)問(wèn)號(hào)了，哪怕聯(lián)儲(chǔ)也有相當(dāng)?shù)挠绊懥?.

從眼下的就業(yè)報(bào)告看來(lái)，三組數(shù)據(jù)中有兩組是非常積極的。

首先，10月當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增加了27萬(wàn)1000個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，大大超過(guò)預(yù)期，令人印象深刻。再加上預(yù)期的積極修訂，以及失業(yè)率下滑至5%，報(bào)告向我們證明，美國(guó)的就業(yè)機(jī)會(huì)創(chuàng)造機(jī)器依然是世界上馬力最強(qiáng)大者之一，或者干脆就沒(méi)有“之一”。

其次，同樣令人鼓舞的是——尤其是之前還有過(guò)漫長(zhǎng)的停滯期——平均時(shí)薪增長(zhǎng)了可觀的9美分，至25.20美元，使得一年漲幅達(dá)到2.5%。

不過(guò)，這第三點(diǎn)，即勞動(dòng)力參與率，卻沒(méi)有能夠發(fā)出一樣樂(lè)觀的信號(hào)。勞動(dòng)力參與率依然徘徊在62.4%的歷史性低水平。話雖如此，非全職工作勞動(dòng)者，以及所謂最低限度勞動(dòng)者的數(shù)量有所減少了，這就意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的局面還是有一些改善的。

聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命，一是在于保持價(jià)格穩(wěn)定，一是在于確保就業(yè)最大化。單單從就業(yè)情況看來(lái)，似乎局面是支持央行做出近十年來(lái)首次加息決定的。不過(guò)，聯(lián)儲(chǔ)的政策決定會(huì)議還要有柳州才能召開(kāi)，而在這期間還可能發(fā)生很多的事情。

不必說(shuō)，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)密切關(guān)注未來(lái)將發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，比如11月就業(yè)報(bào)告等。盡管11月報(bào)告不見(jiàn)得會(huì)像10月這樣強(qiáng)勢(shì)，但是很可能還是會(huì)呈現(xiàn)出表明情況持續(xù)改善的證據(jù)。

唯一真正能夠阻止聯(lián)儲(chǔ)加息的，現(xiàn)在看來(lái)只有8月全球金融動(dòng)蕩的再度上演了，考慮到新興經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)狀和捉襟見(jiàn)肘的市場(chǎng)流動(dòng)性，這絕非不可能發(fā)生的事情。這些國(guó)家增長(zhǎng)速度持續(xù)減緩的風(fēng)險(xiǎn)是存在的，同時(shí)，盡管券商-交易商在持續(xù)削減自己的風(fēng)險(xiǎn)敞口——自然導(dǎo)致流動(dòng)性縮水——但是金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)剩的問(wèn)題還沒(méi)有得到完全解決。

盡管聯(lián)儲(chǔ)對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況的影響力顯然不及對(duì)美國(guó)的，但他們也絕非無(wú)可作為。他們需要做的，便是就國(guó)內(nèi)所面臨的挑戰(zhàn)與市場(chǎng)做及時(shí)有效的溝通，就像耶倫主席前幾天所做的那樣。

其他官員應(yīng)該加入進(jìn)來(lái)，和耶倫一起向市場(chǎng)重申，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)(對(duì)于全球系統(tǒng)也是如此)而言，重要的其實(shí)并不是聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息，而是他們?cè)鯓硬艜?huì)結(jié)束這一周期，以及我們?cè)鯓硬艜?huì)走到這個(gè)節(jié)點(diǎn)。

未來(lái)的加息周期將會(huì)是聯(lián)儲(chǔ)史上最寬松的緊縮周期——這一消息必須在未來(lái)六周時(shí)間當(dāng)中重復(fù)再重復(fù)。

這樣不但是為了幫助市場(chǎng)和棋界盡早做好準(zhǔn)備，降低金融波動(dòng)反應(yīng)過(guò)頭和造成經(jīng)濟(jì)破壞的風(fēng)險(xiǎn)，同樣也可以降低任何潛在國(guó)外動(dòng)蕩反過(guò)來(lái)波及美國(guó)的可能性。