【漲停敢死隊火線搶入6強勢股】正邦科技：迎業績大拐點，戰略轉型升級加速。

正邦科技：迎業績大拐點，戰略轉型升級加速

養殖板塊：迎“行業周期+公司經營”雙拐點

1、行業周期拐點：全國生豬出欄均價自4月份起開始加速上漲，到8月份達到18.7元/公斤，年內豬價最高漲幅約50%，目前仍在約16.5元/公斤。9月份能繁母豬存欄量3852萬頭，同比下降15.4%，同時據我們草根調研了解，因資金短缺、環保壓力、對行情持續性擔憂等因素，當前補欄量與淘汰量大體相當，并沒有出現養殖戶普遍大量補欄現象，預計未來一段時間能繁母豬存欄仍將持續在低位，預計16、17年豬價將維持高位運行，從而拉長養殖企業盈利周期。

2、公司經營拐點：14年起公司開始精細化管理，同時產能利用率提升，推動公司養殖成本大幅下降，單頭盈利出現好轉。2014年公司肥豬平均成本為14元/公斤，預計2015-2017年肥豬平均成本為13.5元/公斤、13.2元/公斤、13.0元/公斤。同時公司生豬出欄量將大幅增長，預計15-17年出欄160萬頭、240萬頭、300萬頭，公司業績彈性將充分受益于行業反轉及經營效率提升。

戰略升級：轉型“現代農業綜合服務商”。在互聯網改造傳統行業背景下，公司戰略轉型“現代農業綜合服務商”。公司已設立互聯網發展平臺江西正農通網絡科技有限公司，目標為將公司各業務板塊間的資源、需求、數據、信息等進行共享，達到多重協同作用，實現1)為客戶實現一站式采購服務；2)通過信息技術以及專業技術服務團隊等手段，幫助養殖戶(種植戶)提高生產效率；3)完善數據收集，為農戶提供金融服務。

估值及投資建議。我們預計公司15/16/17年歸屬于母公司凈利潤3.8/9.0/11.7億元，對應EPS為0.63/1.52/1.96元。養殖板塊行業景氣度仍在繼續，公司成本逐漸下滑，未來2年公司將出現價量齊升的態勢。同時公司轉型“現代農業綜合服務商”戰略將加速落地，我們給予“買入-A”投資評級。

風險提示。豬價反轉不達預期；生豬銷量不達預期。(安信證券 吳立)