【券商：十月業(yè)績(jī)觸底回升 看好券商板塊】目前股價(jià)仍具有安全邊際：盡管經(jīng)過(guò)幾輪上漲，券商估值大幅提升，但目前股價(jià)相對(duì)歷史水平仍處于較低位臵，對(duì)應(yīng)2015E P/E 為16.4 倍，對(duì)應(yīng)2015E P/B 為2.1 倍，股價(jià)安全邊際仍較高，估值具備長(zhǎng)期提升空間。

(1)目前股價(jià)仍具有安全邊際：盡管經(jīng)過(guò)幾輪上漲，券商估值大幅提升，但目前股價(jià)相對(duì)歷史水平仍處于較低位臵，對(duì)應(yīng)2015E P/E 為16.4 倍，對(duì)應(yīng)2015E P/B 為2.1 倍，股價(jià)安全邊際仍較高，估值具備長(zhǎng)期提升空間。

(2)從業(yè)績(jī)上來(lái)看，四季度業(yè)績(jī)大概率觸底回升：券商四季度以來(lái)開門紅，10 月受益于市場(chǎng)交易量快速回升，投資環(huán)境大幅改善，券商10 月業(yè)績(jī)觸底回升，環(huán)比大幅增長(zhǎng)。與我們此前三季度將是券商業(yè)績(jī)最低點(diǎn)的觀點(diǎn)一致。在市場(chǎng)回暖的背景下，券商業(yè)績(jī)提升彈性更大。綜合全年來(lái)看，考慮到券商上半年業(yè)績(jī)大增，四季度業(yè)績(jī)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，我們認(rèn)為全年業(yè)績(jī)同比增速將超過(guò)100%，快于其它行業(yè)。

(3)行業(yè)創(chuàng)新有望恢復(fù)：6 月股災(zāi)以來(lái)，證券行業(yè)創(chuàng)新基本停滯，但隨著市場(chǎng)負(fù)面因素的消化，證券行業(yè)創(chuàng)新有望恢復(fù)。

“十三五”規(guī)劃中也提到了鼓勵(lì)金融企業(yè)金融創(chuàng)新、發(fā)展多層次資本市場(chǎng)等改革內(nèi)容，為券商創(chuàng)新發(fā)展定調(diào)。我們認(rèn)為注冊(cè)制推行、單一通道服務(wù)商向資本中介、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新業(yè)務(wù)多元化發(fā)展、深港通等方面仍可以期待。

(4)建議關(guān)注國(guó)元證券(國(guó)企改以及員工持股計(jì)劃概念)、國(guó)金證券(互聯(lián)網(wǎng)金融具先發(fā)優(yōu)勢(shì)、民營(yíng)體制靈活)、華泰證券(前瞻性強(qiáng)、經(jīng)紀(jì)份額最大，未來(lái)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型具優(yōu)勢(shì))、廣發(fā)證券(業(yè)務(wù)較均衡、積極布局業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型)、東方證券(自營(yíng)彈性非常大).

風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)大幅下跌帶來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重壓力。

(非銀行金融團(tuán)隊(duì)孫婷)