“意料之外，情理之中。”不少基金經理這樣形容這兩日A股的逼空行情。

11月5日，滬深兩市承接前一日大漲行情，上演逼空走勢。盤面上，券商金融股再度揭竿而起充當“帶頭大哥”。

時值年末，似曾相識的場景讓不少投資者回憶起本輪牛市的起點——2014年11月那波行情，當時，在券商、銀行股連續拉抬下，指數攻城拔寨，一口氣從2400點沖至3000點關口。此后，更是開啟了長達半年波瀾壯闊的牛市，直到6月12日攀上5178.19點高峰。

這一次，行情又將如何演繹？

“天時地利人和”

匯豐晉信科技先鋒基金基金經理陳平認為，反彈其實已經來遲了。

陳平認為，當下短線超預期反彈，源自“天時地利人和”三大因素。

天時——近一周來指數連續縮量下跌，成交量已接近地量，繼續縮量空間已經很小，技術面上正醞釀打破這一下跌通道。而近日的反彈則順應了這一技術反彈的需要。

地利——央行連續降息之后，無風險利率已經跌至去年同期的一半，而無風險利率的下降也促進了市場風險偏好的提升，這成為推動9月中旬以來市場持續反彈的最核心因素。

人和——消息面多條消息為市場走高提供了熱點支撐。首先，“中國未來五年經濟年增速應不低于6.5%”，這為中國未來的經濟增長提供了“強”擔保。其次，“十三五規劃”公布，為市場提供了諸多可供投資的方向。第三，深港通的傳聞也讓投資者對新增資金充滿了期待。

南方基金首席策略分析師楊德龍認為，看空的人已經空倉或者接近空倉，他們已經不是空頭，而是潛在的多頭，一旦市場好轉，在這種逼空行情下，很多投資者會被動或主動加倉，“對很多人來說，踏空比套牢更難受。”

券商股：補漲還是領漲？

券商股毫無疑問是近兩日暴漲的領頭羊，這是又一輪行情的起點，還是這一輪行情的終點？對此，基金的觀點出現分歧。

上海某基金經理告訴記者，券商股其實就是補漲邏輯，從板塊輪動角度來說，新興板塊先漲，再是券商股。

“券商這波上漲可能預示行情接近尾聲。”上述基金經理認為，從基本面來說，周期性行業基本面都很差，券商9月觸底，所以作為交易性品種，它是目前市場上板塊輪動下來，最后一個可能的交易品種。

根據A股上市公司三季報發布的數據，2015年三季度A股整體凈利潤同比(比上年同期)增速相較上半年有大幅的下滑，盈利增速從2015年上半年的9.12%下滑至2.15%。剔除金融板塊后，盈利增速從-1.03%跌落至-10.79%。分行業來看，盈利增速最高的五個行業分別是：非銀金融、傳媒、休閑服務、電氣設備和醫藥生物 。而與宏觀經濟景氣度關聯較大的鋼鐵、采掘、建筑和有色金屬等行業盈利增速最低。

“其他周期性行業基本面實在太差，沒有太大機會。”該基金稱，等券商股漲完了，后市難有大幅上漲理由，可能在一個震蕩區間。

另有基金業人士認為，盡管近期券商等藍籌股出現較大漲幅，但是未來一段時間內的表現和價格彈性仍會遜于創業板 .

博時基金宏觀策略部也認為，經過短期大幅上漲之后，投資者信心或情緒面的轉變已充分反映，A股短期尚不具備連續大幅上漲的條件，未來大概率將保持小幅震蕩。

不過也有部分基金經理認為，券商股躁動意味著新一輪行情的啟動。

楊德龍稱，券商股近兩日全線大漲，極大地激活了市場人氣：“券商股作為A股最具人氣板塊，連續兩天大漲吹響了第二波大反彈的號角，投資者情緒大幅改善。上證綜指在突破3500點壓制后，進一步打開了上漲空間。”

楊德龍預計，本輪券商股行情有望大幅超預期，引領大盤收復4000點。