【5大券商周五看好6板塊47股】建材：行業(yè)見底優(yōu)選個股，推薦7股。

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建材：行業(yè)見底優(yōu)選個股 薦7股

行業(yè)ROE單季環(huán)比提升，主因“價”的反彈，需求“量”仍然低迷

建材行業(yè)2015年Q3季度ROE(TTM)為1.86%，同比下降了0.9個百分點(diǎn)，自去年2季度以來環(huán)比持續(xù)下滑，但降幅環(huán)比收窄。三季度建材行業(yè)ROE同比下滑幅度依然較大，主要原因還是持續(xù)的需求低迷導(dǎo)致價格下跌至歷史低位，由此帶來銷售利潤率同比大幅下降。單季度環(huán)比來看，2015年Q3單季度ROE1.82%，環(huán)比提升了0.48個百分點(diǎn)，變化貢獻(xiàn)同樣主要來自銷售利潤率的回升(貢獻(xiàn)占比81%)，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率貢獻(xiàn)占比-12.77%，反映出目前需求仍然較為低迷，ROE的回升主要來自價格超跌反彈和成本改善帶來的利潤率提升。

行業(yè)基本面已在底部，部分公司絕對盈利好于上輪周期，但彈性減弱

目前時點(diǎn)我們判斷行業(yè)基本面基本已在底部：從需求端來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資+基建投資增速水平已經(jīng)跌回2012年年初的歷史最差水平。從價格來看，水泥價格歷經(jīng)持續(xù)7個多季度的單邊下跌后，水泥煤炭價格是一度創(chuàng)下了歷史新低，大部分企業(yè)面臨虧損狀態(tài)，7月底以來格局較好的華東、中南地區(qū)價格小幅持續(xù)上調(diào)；全國玻璃均價7月份同樣創(chuàng)下歷史新低，行業(yè)停產(chǎn)比例創(chuàng)下歷史新高，同時行業(yè)龍頭公司華爾潤集團(tuán)已正式宣告破產(chǎn)清算，8月份以來，全國玻璃價格開始反彈。行業(yè)基本面在底部，不過從上市公司三季度的業(yè)績來看，本輪周期底部華東地區(qū)水泥企業(yè)和玻璃企業(yè)的絕對盈利均優(yōu)于上一輪周期低點(diǎn)(2012年三季度)。但我們判斷此次底部向上改善彈性較弱，預(yù)計(jì)4季度需求將有所回升(穩(wěn)增長政策落地推動基建投資回升、地產(chǎn)投資滯后銷售改善)，但向上幅度不大。

投資策略：行業(yè)整體缺乏彈性，精選個股

整體來看，行業(yè)需求中期趨勢往下，導(dǎo)致行業(yè)整體沒有估值彈性，需精選個股，選擇明年有業(yè)績、有轉(zhuǎn)型或國企改革的公司，中線角度看好明年業(yè)績有拐點(diǎn)、國企改革的方興科技和明年業(yè)績增長有保障、估值較低的長海股份。

短期華東水泥和玻璃雖然在漲價，奈何宏觀面需求太差，4季度提價難有持續(xù)性預(yù)期，缺乏進(jìn)攻型機(jī)會，其優(yōu)質(zhì)龍頭(旗濱集團(tuán)、海螺水泥，還包括偉星新材、北新建材)只能耐心等優(yōu)其超跌時介入；穩(wěn)增長方面，重點(diǎn)關(guān)注定調(diào)控的水利、城市地下管廊等領(lǐng)域，建議關(guān)注市值小彈性大的國統(tǒng)股份。廣發(fā)證券

證券：四季度有望迎來反轉(zhuǎn) 薦8股

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：以量補(bǔ)價，呈現(xiàn)集中度提升趨勢。2015年前3季度證券行業(yè)股基日均成交額為11766億元，較去年增長2.7倍。受網(wǎng)上開戶和一人多戶政策沖擊，前3季度整個行業(yè)傭金率較去年下降22%左右。預(yù)計(jì)全年股基日均成交額約為11075~11200億元，全年傭金率大約下降25%左右。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出集中度提升的趨勢，大券商通過兼并收購、降低傭金等手段搶占市場份額，部分地域型中小券商傭金率大幅下降，但仍有部分區(qū)域型小券商仍保持高傭金率。

類貸款業(yè)務(wù)：兩融企穩(wěn)回升，股權(quán)質(zhì)押保持穩(wěn)定增長。兩融余額在6月下旬開始大幅下降，9月份企穩(wěn)回升。截止2015年10月末，兩融余額10351億，預(yù)計(jì)4季度能保持在萬億以上的規(guī)模。年初至今質(zhì)押業(yè)務(wù)總規(guī)模(按抵押標(biāo)的的市值計(jì)算)17248.5億元，較年初增長43.6%。其中券商所做的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)為9427.9億元，在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)中占比為54.7%。預(yù)計(jì)今年券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模能達(dá)到11000億元，規(guī)模占比將保持在55%左右。

投行業(yè)務(wù)：滬深交易所遇冷，新三板升溫。年初至今股權(quán)融資總規(guī)模9394億元，較去年全年增長22.5%，其中IPO 規(guī)模1466億元，較去年全年增長119.8%。IPO 自7月份暫停，預(yù)計(jì)年底有階段性反彈行情，IPO 有望重啟，但節(jié)奏會有所控制，股票發(fā)行注冊制改革將進(jìn)一步推遲。IPO 暫停以來，新三板掛牌數(shù)量明顯增加，累計(jì)掛牌企業(yè)數(shù)量3919家，其中2015年新掛牌2346家，合計(jì)做市家數(shù)925家，未來最大的看點(diǎn)在于分層管理制度的推出和投資者門檻的降低。

資管業(yè)務(wù)：總規(guī)模近11萬億，集合資管規(guī)模占比約7.4%。截至今年3季度末，證券公司受托管理資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)10.97萬億，較年初的7.97萬億增長37.6%，其中集合理財產(chǎn)品規(guī)模凈值8,132億元，占資產(chǎn)管理規(guī)模的比例為7.4%。

投資建議：政策紅利和經(jīng)濟(jì)紅利是支撐證券行業(yè)發(fā)展的兩大因素，股市經(jīng)歷了6月下旬以來的調(diào)整，券商盈利也不斷環(huán)比下降，9月下旬以來市場信心有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)10月份券商凈利潤環(huán)比增長概率較大，券商可能迎來階段性反彈行情。我們維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。我們關(guān)注標(biāo)的：第一，綜合類大型券商，包括光大證券(匯金系券商資源整合受益標(biāo)的)、廣發(fā)證券(低估值優(yōu)勢)、海通證券(多元金融思路)、招商證券(國企改革預(yù)期)等；第二，業(yè)績高增長券商，包括東方證券、國信證券、東北證券、西部證券。平安證券