艾比森：業績再起飛，產業基金助力公司轉型場景運營商

類別：公司研究機構：中國中投證券有限責任公司研究員：李超日期：2015-11-03

大量一次性費用拖累上半年業績，三季度業績恢復增長。前三季度股權激勵攤銷工廠搬遷等一次性費用約3000萬，使公司報表“失真”。Q3公司業績恢復生長性(顯示屏營收/凈利潤同比增長14%/17%)，LED顯示屏企業的利潤一般在下半年釋放且我們看好公司上半年的戰略布局，預計公司Q4有望實現30%的凈利潤同比增速。

海外球場屏業務一馬當先，受益國內足球產業大發展。公司球場屏在德甲荷甲等頂級聯賽的占有率赸過50%，積累了豐富的運營經驗和渠道資源。

隨著國內足球市場環境的凈化和發展，公司正在尋找合適的切入點打入這一藍海市場，預計明年將有實質性動作。

海外小間距爆發式增長在即，外銷龍頭率先受益。Q1-Q3公司小間距訂單2.3億，同比增長70%，全年有望突破4億。公司80%的營收來自海外，隨著小間距的熱潮由國內傳向海外，我們看好公司在小間距海外的爆發式增長中率先受益，預計16/17年公司小間距訂單有望保持60%的增速。

LED大屏快速搶占顯示應用場景。公司積極轉型場景運營服務，通過安裝300余塊酒庖租賃屏打入酒庖會議場景運營領域，戰略投資火神文化布局社區場景運營，公司現金流充沛(近4.5億現金)，外延收購預期強烈，計劃成立產業并販基金助力公司打通場景運營產業鏈！首次覆蓋給予“強烈推薦”評級，目標價52.4元，建議買入。15-17年公司凈利潤預計1.4/2.1/3.2億元，EPS0.88/1.31/2元。考慮到公司在場景運營領域的布局即將進入收獲期，且公司外延拓展戰略明確，給予16年40倍PE，目標價52.4元，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。

風險提示：小間距市場規模發展不及預期，場景運營業務拓展不及預期