【大飛機下線 配件公司受益】從長期來看，在國產大飛機的需求拉動下，相關配套行業的國產替代機會巨大，而這也是漸進式國產替代路徑的最后一步。從已有的兩款國產大型飛機來看，國產化率也在逐漸提高。已經完成首飛的支線客機 ARJ21 國產化率很低。

經過7年的設計研發，C919大型客機首架機今天正式下線。C919基本型混合級布局158座，全經濟艙布局168座、高密度布局174座，標準航程4075公里，增大航程5555公里。目前，C919大型客機國內外用戶數量為21家，總訂單數達517架。

行業分析

在全球供應鏈時代，大飛機項目是一個涵蓋飛機制造、研發、配套件供應、物流及服務等多方面的整體概念，不僅產業鏈延伸到全球，產品也必將走向國際化市場。作為后發競爭者，國產大飛機項目將在整合全球供應鏈的基礎上完成整機研制的突破，并以此為基礎逐步提高配套產業鏈的國產化比率。具體而言，國產大飛機采取“主制造商——供應商”的商業化運作模式，除了國內中國商飛集團公司作為主制造商外，其合作伙伴、供應商和 OEM 廠商遍布全球，直接采購配套約占制造成本的 50%以上，主要包括機體材料、發動機和機載設備系統。在擁有整機知識產權的基礎上，配套件則可以通過購買產品和服務獲得，初期以海外購買為主，后期可以轉向購買國產，從而能以一種較為穩妥的方式實現國產化率的提高。

從長期來看，在國產大飛機的需求拉動下，相關配套行業的國產替代機會巨大，而這也是漸進式國產替代路徑的最后一步。從已有的兩款國產大型飛機來看，國產化率也在逐漸提高。已經完成首飛的支線客機 ARJ21 國產化率很低。而目前尚在研制的干線客機C919，中國商飛將其打包為兩個工作包進行全球招標：第一類是“系統設備工作包” ，包括飛控、航電、電源、照明、APU、動力裝置、起落架、液壓、機電綜合、空氣管理、燃油、防火等系統和設備；第二類是“機體結構工作包” ，包括雷達罩、機頭、前機身、中機身-中央翼、中后機身、翼身整流罩等。

個股解讀

中航飛機000768:公司承擔了大量飛機零部件的制造任務，主要包括五個方面：一是大飛機 C919 部件生產。二是 ARJ21 的 85%以上的制造量；三是飛機起落架；四是飛機制動系統；五是國際轉包生產零部件。我們認為大飛機資產注入不可信；新注入的資產完成業績承諾；轉包業務繼續實現超預期交付；ARJ21 明年其有小批量交付。