【事件】

10月中采制造業PMI與9月持平，為49.8%，低于市場預期50%。

【交銀施羅德觀點】

交銀施羅德分析指出，10月PMI與前月基本持平為49.8%，低于市場預期50%。分項數據中除新訂單改善之外，生產、庫存、及從業人員均繼續下行。

具體分項來看，內需推動新訂單改善，外需走弱。新訂單環比微升0.1個點到50.3%，但是新出口訂單下降0.5個點至47.4%；生產和就業指數方面微幅下滑。產出指數小幅下滑0.1個點，現有訂單小幅提升，企業擴產意愿不強。同時就業指數繼續下滑，至47.8%。從媒體報道來看，過剩產能部門失業的消息不斷，穩增長壓力仍較大；此外，補庫存意愿也進一步下降。原材料庫存下降0.3個百分點，而產成品庫存上升0.4個百分點，主動補庫存指數由上個月0.7下降至0。企業對未來需求前景預期不足，仍處在主動去庫存階段；價格指數跌幅也在擴大，工業通縮形勢嚴峻。主要原材料購進價格指標大幅下滑1.4個點至44.4。工業通縮壓力延續，真實利率偏高將繼續壓制實體經濟，降息空間仍然較大。但考慮到年內降息可能會受到美聯儲加息影響，概率小于降準；最后，分企業類型看，大型企業由51.1%微幅下行至51%，中型企業小幅上行0.2個百分點，小型企業小幅下行0.2個百分點。

從中采PMI整體來看，交銀施羅德分析指出，10月經濟景氣盡管沒有下滑，但是也沒有出現明顯企穩回升跡象。穩增長政策刺激內需，不過由于企業對于經濟前景沒有偏樂觀改善，生產以及補庫存指標均下行，工業價格指數也進一步下降。穩增長或仍然需要政策進一步發力。