預(yù)計(jì)市場仍以主題投資機(jī)會為主，暫時(shí)缺乏趨勢機(jī)會，后市成長股風(fēng)險(xiǎn)將逐步增大，資金在流動性充裕的情況下，短期只能不斷選擇新的市場熱點(diǎn)，等待未來另一個(gè)新的風(fēng)口來臨。

本輪A股反彈上漲的邏輯主要是錢多資產(chǎn)荒。在沒有太多投資渠道和選擇的情況下，疊加無風(fēng)險(xiǎn)利率下行與國外寬松持續(xù)背景，使得市場風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)走高，導(dǎo)致市場資金仍然選擇超跌后估值相對合理的A股(尤以超跌成長股為主).

創(chuàng)業(yè)板是本輪市場反彈的龍頭板塊，自9月16日止跌反彈以來，累計(jì)上漲已超過800點(diǎn)，反彈幅度超40%以上，上漲空間已相對有限。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板整體估值已重回83倍，市盈率、市凈率雖從最高點(diǎn)回落較大，但仍處于歷史高位水平。市場主力機(jī)構(gòu)在強(qiáng)平影響過后，對估值的安全邊際已要求較高，不太可能再接受過高的估值水平。

另外，值得注意的是，10月21日創(chuàng)業(yè)板單日成交1749億元、實(shí)際換手率(9.02%)創(chuàng)下了歷史新高，游資等投機(jī)性資金離場的概率較大。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板、中小板在過去兩周皆創(chuàng)出歷史最高的單周成交額新高，顯示市場分歧開始加大。波動率方面，目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的5日波動率VIXMA5已從前期的低位36.5%回升至目前的高位71.1%，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。在創(chuàng)業(yè)板估值高企(市盈率83倍、市凈率7倍)的背景之下，特別是估值高、成交換手率高的兩個(gè)瓶頸顯現(xiàn)，預(yù)示小盤股炒作風(fēng)險(xiǎn)正在加大，題材型接力或暫告一段落。

趨勢方面，重點(diǎn)關(guān)注滬指在前期箱體頂3250點(diǎn)附近的支撐情況，需小心破位后可能帶來的新一輪回調(diào)行情。策略上建議轉(zhuǎn)向防御，利用好短期反抽機(jī)會降低倉位，配置可從彈性較大的成長股轉(zhuǎn)向前期漲幅較小、有業(yè)績支撐的中大盤藍(lán)籌股。

本輪反彈更多源于外部環(huán)境短暫均衡而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)修復(fù)，基本面拐點(diǎn)暫不可期，故本輪反彈至今，建議謹(jǐn)慎及不宜追高，短期需留意盤中快速回調(diào)洗盤的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)市場仍以主題投資機(jī)會為主，暫時(shí)缺乏趨勢機(jī)會，后市成長股風(fēng)險(xiǎn)將逐步增大，資金在流動性充裕的情況下，短期只能不斷選擇新的市場熱點(diǎn)，等待未來另一個(gè)新的風(fēng)口來臨。