海格通信：業績符合預期，打造軍工信息化龍頭

海格通信(002465)

公告概要： (1)公司 2015 年前三季度，實現營收 20.41 億元，同比增長25.88%，歸屬母公司凈利潤 2.27 億元，同比增長 27.38%，歸屬扣非凈利潤1.65 億元，同比增長 39.08%；15Q3 實現營收 7.20 億元，同比增長 27.67%，歸屬凈利潤 5763.58 萬元，同比增長 31.99%。

業績基本符合預期，軍民融合成效顯著。公司業績基本符合預期，Q3 業績增速大幅高于 Q1、Q2，國防訂單大多集中在 Q4 結算，14Q4 業績占比近 60%，公司預計 2015 年全年利潤增長 10%-40%。公司軍民融合發展取得良好效果，一方面通過并購怡創科技來抓住 4G 網絡建設機遇實現快速發展，另一方面軍技民用方面，短波、北斗導航、衛星通信等業務在民航、海洋局、武警等市場拓展取得明顯成效，交通部海岸電臺項目順利推進。

軍工信息化龍頭企業，北斗導航與衛星通信持續放量。2014 年我國衛星導航市場 1343 億元，同比增長 29%。 北斗全球組網已完成第 20 顆衛星發射，規劃 2018 年可為一帶一路沿線國家提供基本服務， 2020 年形成全球服務能力，全球定位、精度導航將在軍用和民用多領域大規模應用。海格完成了北斗天線-芯片-終端-運營全產業鏈布局，訂單和收入的規模來看都較為領先。衛星通信已定型產品訂貨持續增加，訂單大幅增長，鞏固了國防市場主流供應商的地位， S 頻段衛星移動通信系統多個特殊機構用戶的應用分系統獲得科研合同。軍工無線通信、頻譜管理、模擬仿真、雷達等業務同樣有很強的競爭力，將充分受益于國防軍工信息化大發展。

廣州國企改革先鋒，員工持股建立長效激勵機制。公司順利完成非公開發行暨員工持股計劃工作，發行價格 15.56 元，募資 11.72 億元，鎖定期三年。員工持股計劃的有效實施，有利于健全公司長期、有效的激勵約束機制，提高員工凝聚力和公司競爭力，有效釋放各業務板塊業績發展潛力。

投資建議： 海格通信是軍工信息化的龍頭企業， 有較為優越的管理機制，北斗導航和衛星通信等領域積累深厚，將充分受益于我國軍工信息化大發展。我們預計 2015-2016 凈利潤增速分別為 42.6%和 22.7%，對應攤薄 EPS分別為 0.29 元和 0.36 元，維持買入-A 評級，6 個月目標價 24.00 元。

風險提示：招標低預期的風險；整合不達預期風險

安信證券 李偉