日前，博時基金2015年投資策略報告新鮮出爐。博時基金認為，四季度市場的主要矛盾可能是關于創新和改革的預期。四季度反彈可能性較大，風格較有可能偏向消費、科技和設備制造。博時基金提出，2015年四季度配置講求“勝戰：求新求進”。策略上建議超配行業包括基礎化工、輕工制造、農林牧漁、計算機。

復 盤

風險資產全面淪陷，9月以來逐漸走出泥沼。A股第三季度普跌，9月也呈盤整蓄勢；大盤低估值和成長板塊跌幅較小，但總體風格、行業跌幅差異均小；債市呈現牛平態勢，信用利差明顯下降。

趨勢

救市已經不再是市場的主要矛盾。市場的主要矛盾最可能是關于創新和改革的預期。在第四季度，創新或重于改革，高層對創新支持持續不斷，市場個體轉型活力并未消失。經濟增長、信用利差、匯率與外匯市場、海外經濟都有可能對市場形成干擾，但不太可能會改變上述趨勢。

結構

三季報A股收入下滑，盈利微漲。商品價格下跌帶來的成本下降推高了毛利率。上半年A股上漲通過投資收益對整體業績貢獻較大。整體ROE持續下行，預計到年底情況不易有改觀。“十三五”規劃對創新的強調會大幅提高，農業信息化、智能制造、石墨烯、互聯網+、溫室氣體減排、軍民融合都會進入“十三五”規劃。

節奏

場內外杠桿資金流出規模超兩萬億，證券市場交易結算資金下降8700億。散戶凈賣出量有限。普通股票型與平衡型公募基金規模幾無下降。到9月底，投資者交易活躍程度明顯下降，持倉賬戶在9月也開始略有下降。上市公司增持規模較大，且大多數浮盈在三成以上。月度的價格趨勢顯示市場整體接近極弱狀態，第四季度反彈可能性較大，風格較有可能偏向消費、科技和設備制造。

策略

在戰略上，我們認為權益整個季度會有小幅上漲。成長性企業，尤其是成長性的民營科技企業有望收漲，周期類板塊較可能收平或收跌。債券整體看平，到年末通脹對利率品有一定壓制，信用品需要提防信用利差受一些事件影響快速擴大。主題性機會的作用會有所上升，但不會到上半年的熱度。中短期業績成長的重要性仍然不低，小市值的溢價有望上升，同時估值的重要性有所下降，由此選出的超配行業包括基礎化工、輕工制造、農林牧漁、計算機。第四季度權益類機會較有可能出現在前半程。