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信用市場表現向好 擇券仍需風險排雷

央行“雙降”后的第一個交易周,市場表現活躍,銀行間利率、信用債收益率顯著回落。

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以信用市場為例,截至10月27日收盤,銀行間中短期票據曲線收益率整體下行,中長端降幅尤為明顯。其中,中債中短期票據收益率曲線(AAA)7年期受“15華潤MTN001”“15商飛MTN001”“15中電投MTN004”的報價成交帶動,回落5BP至4.01%;9年期受“14國開投MTN003”“14華能集MTN004”的報價成交帶動,下行5BP至4.06%的位置。

“從宏觀視角分析,本輪利率周期還存下行趨勢,即債市利多仍未出盡。頻繁上下車而錯過大波段的風險非常高。”國泰君安首席債券分析師徐寒飛稱。

青島農商銀行資金運營部資金交易經理秦新鋒認為,在后續市場整體向好以及資金尋找洼地的投資驅動下,信用債市場有望迎來新一輪的上漲行情。

不過,在上市公司三季報業績總體表現不佳的大背景下,對于高風險信用債的排雷依舊不容忽視。

秦新鋒坦言:“伴隨實質性違約事件的增多,高評級與低資質信用債的信用利差料進一步分化,不同行業、不同評級的信用利差也會體現出明顯差異。”

受訪的券商研究人員普遍表示,在信用事件密集發生,實質違約從私募債過渡到民營公募債、再蔓延至國有公募債的情況下,現階段投資者對信用債的排雷刻不容緩。梳理近期發生的信用事件,不難發現其主要觸發因素可歸為經營低迷、外部融資收縮、擔保履約問題和公司治理不善四個方面。

具體就信用產品的投資考量,當前還是建議保持高等級配置,在最大程度上避免踩雷,盡量回避跟蹤難度大的發行人。中投證券建議投資者繼續保持高等級信用組合配置,同時信用債久期在四季度可適當壓縮,建議控制在3年以內。

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