盡管幾乎沒有市場人士預測美聯(lián)儲會在本次會議上加息，但并不意味著此次會議不重要。

周三全球金融市場將迎接美聯(lián)儲貨幣政策決議的考驗，盡管幾乎沒有市場人士預測美聯(lián)儲會在本次會議上加息，但并不意味著此次會議不重要。事實上，除了本周會議，美聯(lián)儲年內(nèi)僅剩下一次會議，而包括美聯(lián)儲主席耶倫在內(nèi)的重磅級人員聲稱年內(nèi)會加息，本周會后聲明或?qū)⑼嘎赌陜?nèi)是否還會加息的重要線索。

周二(10月27日)紐約尾盤，美元指微升0.1%，報96.95，從稍早觸及96.58的低位反彈。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co)經(jīng)濟學家Michael Feroli在報告中寫道，9月份就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，鞏固了美聯(lián)儲本月維持政策不變的理由。由于沒有安排新聞發(fā)布會和沒有發(fā)布新的預測，本周采取行動方面

“已經(jīng)有很高的障礙”。

聯(lián)邦基金期貨走勢顯示，很多投資者不相信今年美聯(lián)儲將有所行動，但美聯(lián)儲尚未排除年內(nèi)加息的可能性。

根據(jù)CME Group的FedWatch工具顯示，美國利率期貨市場走勢暗示交易商預計美聯(lián)儲周三加息的機率為5%，在12月會議上加息的機率為30%。

道明證券駐紐約的美國利率策略師Gennadiy Goldberg表示，周三“非常、非常不可能”意外加息。

美聯(lián)儲主席耶倫在9月17日的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會后新聞發(fā)布會上稱：“多數(shù)與會者仍然認為經(jīng)濟形勢將要求，或者說適宜在今年年底之前上調(diào)聯(lián)邦基金利率。”

一個星期之后，耶倫重申她期待年內(nèi)加息，“而且在之后繼續(xù)逐步收緊貨幣政策，但如果經(jīng)濟出乎意料，那么我們對適宜貨幣政策的判斷也會發(fā)生變化”。

美聯(lián)儲副主席費希爾(Stanley Fischer)在10月11日指出，9月份包括他在內(nèi)的多數(shù)與會者預計今年晚些時候?qū)⒓酉ⅰ?/p>

但美聯(lián)儲兩名理事布雷納德(Lael Brainard)和塔魯洛(Daniel Tarullo)卻呼吁美聯(lián)儲要延遲加息，凸顯美聯(lián)儲內(nèi)部分歧，從而令市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息的預期降溫。

據(jù)素有美聯(lián)儲“通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath周二援引采訪內(nèi)容稱，美聯(lián)儲據(jù)悉將爭取向市場發(fā)出“清晰信號”。美聯(lián)儲本周料將宣布把短期利率維持在零附近。

Hilsenrath預期本次美聯(lián)儲將按兵不動，意味著12月中旬將是美聯(lián)儲在今年加息的最后一次機會。他還稱，美聯(lián)儲尋求在不造成更多市場困惑的情況下，發(fā)出關于自己意圖的信號。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)周二撰文就美聯(lián)儲決議進行前瞻，認為沒消息就是美元利多消息。本行預計美聯(lián)儲會在本周的10月貨幣政策會議上維持利率不變，這也是市場的普遍預期。

報告稱：“此次決議沒有新聞發(fā)布會，也沒有對經(jīng)濟增速、通脹、點陣圖的更新。因此，美聯(lián)儲想要在此次會議上改變政策是有很高門檻的。自9月決議以來的全球市場表現(xiàn)及美國國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不足以令美聯(lián)儲對通脹上行持有更多信心。事實上，美聯(lián)儲此次只會在決議后給出一個聲明，這會限制美聯(lián)儲去改變貨幣政策前景的能力。因此，預計此次會議上不會釋出什么新消息，而這反而是利多美元的。因為，市場現(xiàn)在的邏輯是：美聯(lián)儲決議變化內(nèi)容越少，對美元越有利。”

野村證券(Nomura)國際匯市策略師Charles St-Arnaud說：“美聯(lián)儲可能會保留12月加息的可能性，但如此做的機率也是微乎其微。”

聚焦聲明五大方面

市場和經(jīng)濟學家們本周將不會指望加息，而將尋找有關美聯(lián)儲官員是維持2015年內(nèi)加息的預期，還是轉(zhuǎn)而青睞2016年加息的信號。

聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將在北京時間周四02:00公布政策聲明。投資者將特別關注聲明中關于美元、整體經(jīng)濟狀況、勞動力市場、通脹以及國際形勢這三方面的措辭。

投資者將從這五大方面中尋找FOMC對其關于美國經(jīng)濟增長和物價上升的預期是否有足夠信心，從而在12月份進行2006年以來首次加息。

自從上次會議維持基準聯(lián)邦基金利率目標不變以來，經(jīng)濟數(shù)據(jù)頂多算得上好壞參半。美國就業(yè)、零售、制造業(yè)、庫存和出口數(shù)據(jù)都令人失望，初請失業(yè)金和住房數(shù)據(jù)大多繼續(xù)表現(xiàn)強勢。

決策人士面臨的挑戰(zhàn)是要保留今年采取行動的選項，同時又要承認經(jīng)濟數(shù)據(jù)不溫不火，而后者可能使政策聲明的基調(diào)傾向于2016年加息。

美元

美元多頭首先需要防范的便是美聯(lián)儲在聲明中對強勢美元發(fā)出警告。美聯(lián)儲自己編撰的美元指數(shù)在經(jīng)過此前一段時間的回落之后，目前再度重拾升勢，目標直指9月觸及的12年高位。

美聯(lián)儲的貿(mào)易加權(quán)廣義美元指數(shù)(Broad Trade-Weighted Dollar Index，TWDI)，衡量美元對26個經(jīng)濟體貨幣的表現(xiàn)，雙邊貿(mào)易規(guī)模作為權(quán)重。其中中國、墨西哥和加拿大的貨幣占據(jù)了46%的比重。

美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)9月16-17日會議紀要中有24次提及美元，遠遠高于7月會議紀要中的12次，而6月、4月和3月紀要提到美元的次數(shù)分別為13次、12次和10次。

數(shù)位FOMC成員認為，存在“美元持續(xù)升值，進而導致通脹回升的速度慢于預期、甚至不會上升”的風險。紀要表明，美元強勢阻礙了經(jīng)濟活動升溫，對美國出口構(gòu)成壓力。

美聯(lián)儲“三號人物”、紐約聯(lián)儲主席杜德利10月15日表示，近期數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟正在放緩。他稱，庫存、美元走強以及全球增長緩慢令美國經(jīng)濟受到拖累。

硅谷銀行(Silicon Valley Bank)高級外匯交易員Minh Trang上月曾表示：“美元有些阻礙美聯(lián)儲實現(xiàn)自己的通脹目標，伴隨過去六到九個月美元的升值，大宗商品價格與進口價格都出現(xiàn)下降，意味著通脹壓力下滑。”

強勢美元對于美國整體經(jīng)濟以及通脹造成影響之外，對于美國企業(yè)也產(chǎn)生了負面影響。美國企業(yè)上半年出現(xiàn)巨額營收損失，他們似乎也不約而同地找到了一個“替罪羊”：強勢美元。

美元第三季度匯價比上年同期升值大約17%，為十多年來最大漲幅，導致美國企業(yè)出口價格上升、競爭力則出現(xiàn)下滑。

美聯(lián)儲今年稍早發(fā)布的一份分析顯示，當美元升值10%，美國企業(yè)海外子公司利潤將下滑4%。

整體經(jīng)濟增長

過去三次FOMC政策聲明的第一句話都將經(jīng)濟增長描述為“溫和”。有分析師表示，關鍵問題是，“溫和增長”是否會降格為“緩和增長”。

Wells Fargo Securities匯市策略師Eric Viloria表示，“更重要的是，我們將密切關注美聯(lián)儲政策聲明的內(nèi)容，看美聯(lián)儲是否調(diào)整了對經(jīng)濟的評估。”

經(jīng)濟增長起伏不定使得美聯(lián)儲政策決策變得復雜化。異常寒冷的天氣造成美國第一季度GDP幾乎陷入停滯，之后第二季度GDP折合年率增速達到3.9%。

接受外媒調(diào)查的經(jīng)濟學家目前預計，第三季度經(jīng)濟增長速度不及第二季度的一半。亞特蘭大聯(lián)儲的非官方預測工具GDPNow顯示第三季度GDP增長速度只有0.8%。

摩根大通駐紐約的首席經(jīng)濟學家Michael Feroli在一份客戶報告中寫道，他預計美聯(lián)儲將會忽略拖累第三季度經(jīng)濟產(chǎn)值的庫存調(diào)整。

他寫道：“盡管聲明公布第二天上午的GDP數(shù)據(jù)可能表現(xiàn)疲弱，我們預計他們會繼續(xù)將經(jīng)濟活動描述為‘溫和’擴張。”

勞動力市場

FOMC或許發(fā)現(xiàn)難以忽視近期勞動力市場出現(xiàn)的顛簸起伏。委員會可能會認為有必要調(diào)整上一次政策聲明中關于“就業(yè)增長穩(wěn)固且失業(yè)率下降”的表述。

2014年11月至今年7月期間，非農(nóng)就業(yè)增長人數(shù)月均增長25萬，但在8月份和9月份分別降至13.6萬和14.2萬。

9月和10月會議之間的唯一一份月度勞動力市場報告在10月2日出爐，其結(jié)果是上個月新增就業(yè)人數(shù)14.2萬令人失望，不及彭博調(diào)查得出的預期值20萬。更重要的是，8月份原本很靚麗的就業(yè)數(shù)據(jù)被下修了37,000人，至13.6萬人。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)策略師在報告中寫道，自從9月份以來，美聯(lián)儲距離加息并沒有更加接近。聲明可能會下調(diào)對美國經(jīng)濟和勞動力市場形勢的評估。法巴經(jīng)濟學家預計直到明年3月美聯(lián)儲才有可能加息。

布朗兄弟哈里曼銀行(Brown Brothers Harriman)分析師周二表示，沒有幾個人認為本周美聯(lián)儲將會加息，但目前大家的注意力集中在12月會議是否加息上，所以本次FOMC會議仍然具有非常重要的市場影響。

BBH分析師指出，美國整體經(jīng)濟形勢相比9月的時候變化并不太大。美聯(lián)儲此次會議上對于勞動力市場的定義將會非常值得投資者關注。在兩次疲軟的非農(nóng)就業(yè)報告之后，美聯(lián)儲究竟對于勞動力市場的評價如何，將會表現(xiàn)出美聯(lián)儲目前對加息立場的一些線索。

法國興業(yè)銀行駐紐約的首席美國經(jīng)濟學家Aneta Markowska說：“我會關注他們是否會承認企業(yè)招聘步伐近來放慢以及如何解釋這個現(xiàn)象。”她說，F(xiàn)OMC越著重強調(diào)近期的就業(yè)報告，那么12月行動的幾率就越低。

RBC Capital Markets LLC駐紐約的首席美國經(jīng)濟學家Tom Porcelli認為，F(xiàn)OMC會試圖給數(shù)據(jù)走軟做出一些積極的解釋，避免發(fā)出過于悲觀的信號。

通脹

過去一年中低通脹一直是美聯(lián)儲的一個心病，也阻礙了美聯(lián)儲的加息步伐。

美聯(lián)儲青睞的通脹指標——個人消費支出的增長率自2012年4月以來一直低于美聯(lián)儲2%的目標。

美聯(lián)儲主席耶倫在9月新聞發(fā)布會上指出，美元走強、油價水平過低給美國通脹帶來下行壓力。

美國勞工部10月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月未季調(diào)消費者物價指數(shù)年率持平，預期為下滑0.1%，前值增長0.2%。同時，美國9月未季調(diào)核心消費者物價指數(shù)年率增長1.9%，創(chuàng)2014年5月以來最大增幅，市場預期增長1.8%。

市場分析認為，美國9月份核心通脹增幅略高于預期，主要受到租金成本上升的推動，而包括食品和能源的總體通脹同比持平；數(shù)據(jù)并沒有影響經(jīng)濟學家們對美聯(lián)儲首次加息時機的看法。

美國銀行經(jīng)濟學家Michael Hanson表示，值得記住，核心CPI和美聯(lián)儲衡量通脹時偏愛的指標個人消費支出指數(shù)(PCE)一直背離，PCE的上升空間較小；如果美聯(lián)儲以核心CPI為目標，該數(shù)據(jù)需要達到2.4%-2.5%左右才能說明PCE帶來的調(diào)整。Hanson預計12月加息，不過有可能會推遲。

國際局勢

FOMC在9月份會議上已經(jīng)幾乎就要扣響加息的扳機，是對中國經(jīng)濟增長放緩以及由此引發(fā)的金融市場動蕩可能打擊美國經(jīng)濟增長和通脹前景的顧慮讓他們最終止步不前。

9月份政策聲明稱：“最近全球經(jīng)濟和金融動態(tài)可能會對經(jīng)濟活動略有抑制，而且很可能會對近期通脹構(gòu)成進一步下行壓力。”

美聯(lián)儲主席耶倫在9月新聞發(fā)布會上稱：“海外不確定性近來似已上升，對中國和其他新興市場經(jīng)濟體的增長的擔憂加劇，導致金融市場顯著震蕩。”

隨著市場企穩(wěn)，美聯(lián)儲或許不再提及金融動態(tài)，但要根本性改變其他部分卻很難。

法興的Markowska說：“我不相信他們可以令人信服地剔除這個表述，與9月份相比，我們對中國局勢并沒有更多的了解。”

Viloria表示：“如果美聯(lián)儲像近期會議那樣提到全球經(jīng)濟狀況，這將在一定程度上制約美元的表現(xiàn)和對美聯(lián)儲加息的預期。”

美聯(lián)儲前主席伯南克(Ben S. Bernanke)周日接受采訪時表示，權(quán)衡全球經(jīng)濟增速放緩帶來的影響將成為美聯(lián)儲決定加息時機的關鍵。

談及現(xiàn)任美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)時伯南克聲稱：“耶倫現(xiàn)在面臨著艱難的抉擇，她和她的同事們需要做出的艱難判斷是：在海外出現(xiàn)拖累因素的情況下，國內(nèi)的動能是否足以讓我們保持前進。”

瑞穗銀行(Mizuho Bank Ltd.)駐倫敦的對沖基金銷售主管Neil Jones表示，新興市場疲軟可能意味著美聯(lián)儲在周三的會議公告中發(fā)出“鴿派”聲音，這將拖累美元。