26日晚公布的一筆價值25億美元的換股案中，百度攀上了攜程的肩膀，站在了“食物鏈”最上層，同時給了去哪兒一記耳光。

26日晚公布的一筆價值25億美元的換股案之中，百度攀上了攜程的肩膀，站在了“食物鏈”最上層，同時給了去哪兒一記耳光。

這筆換股案的細節是，百度將其持有的190,152,519股去哪兒普通股賣給攜程，以換取后者新增發的11,488,381股普通股，交易完成后，百度將擁有代表攜程約25%投票權的普通股，而攜程將擁有去哪兒約45%投票權的普通股。

以攜程、去哪兒上周五(10月23)股價收盤價計算，上述換股案中涉及的股票價值約為25億美元，換個方式來說的話就是，這個交易案使得去哪兒近一半股本的所有權發生變化，使得攜程增發了相當于現有股本約三分之一規模的新股。

而從更細節的股權層面來看，這筆交易案的結果實際上造成了攜程控股去哪兒、百度控股攜程的事實。

攜程“相對控股”去哪兒

雖然去哪兒CEO莊辰超在內部信中咬文嚼字地稱“攜程將變成去哪兒的最大機構股東(非控股)”，而他所指的“非控股”其實是指攜程沒有得到超過50%投票權的“絕對控股”，但攜程還是得到了45%投票權的“相對控股”權，且與去哪兒第二大股東相比，投票權數量優勢地位明顯。

去哪兒似乎特意做了讓攜程收購的投票權不超過50%的安排。

TechWeb根據去哪兒2015年年報中披露的股本情況計算發現，百度持有的去哪兒178,702,519股A類普通股和11,450,000股B類普通股所代表的投票權比例實際將近70%，但最終到攜程手后卻成了45%，這主要是因為(根據去哪兒投資者關系網站新聞報內容)百度持有的去哪兒178,702,519股A類普通股(每股代表3個投票權)在到攜程手里前要變成同等數量的去哪兒B類普通股(每股代表1個投票權)，因此占比70%最終變為占比45%。

與攜程“相對控股”去哪兒一樣，百度也“相對控股”攜程。

百度“相對控股”攜程

相比莊辰超的咬文嚼字不同，攜程CEO梁建章似乎刻意采取了含糊的表述方式，他在內部信中只是稱：“百度將通過此次交易，成為攜程的股東之一……”

而事實上，TechWeb查詢攜程2015年報以及10月19日一則股權變動文件發現，百度不單單是獲得攜程25%投票權那么簡單，其最終持有的攜程11,488,381股新增發普通股約占后者截至10月19日時總股本的近三分之一、全部增發攤薄后總部本的近四分之一，而這些股票足以讓百度“相對控股”單層股權結構的攜程，并且遙遙領先攜程第二大股東Priceline(持股約12.63%).

食物鏈上層

去哪兒被攜程“相對控股”了，藝龍也被攜程“相對控股”了(攜程近期收購了藝龍37.6%股權，47%投票權)，百度如今通過“相對控股”攜程，相當于以攀上巨人肩膀的姿態，站上了幾個在線旅游交易案的“食物鏈”最上層，而放眼望去，在食物鏈下層，還有藝龍大股東騰訊。

不過，相比騰訊的棋輸一招，作為連接“食物鏈”的關鍵，去哪兒在百度上述交易中實際獲益更多，還是尷尬更多，似乎更值得玩味。

掌摑去哪兒

百度4年前斥資3億多美元買下的去哪兒控股權，如今這部分股權市值25億多美元，單從這一點上看，去哪兒的巨幅升值在“食物鏈”中體現了。

可考慮到去哪兒曾向商務部舉報攜程收購藝龍37.6%股權(47%投票權)涉嫌壟斷，如今自己卻又被攜程收購幾乎同等比例投票權，似乎有一記耳光在去哪兒臉上響起：如果說去哪兒當初認為攜程“相對控股”藝龍有壟斷之嫌，那如今又對已“相對控股”藝龍的攜程再“相對控股”自己有何看法呢？