【增量資金猶疑 推高波動概率】A股大盤自8月份低點到目前反彈幅度已經接近20%，中小市值個股反彈幅度更高，“雙降”雖對市場構成利好，市場短期可能繼續延續漲勢，但考慮到市場指數在逐漸接近技術性的阻力位，近期放松能夠為后市產生多大的支持效果需要觀察。

滬指全天寬幅震蕩，早盤大幅高開后走低，隨后維持高位盤整。午后開盤，滬指在軍工等板塊拉升下，一度漲逾1%，上探至3457 .52點，隨后快速跳水翻綠，滬指在臨近尾盤回升。而前期活躍的題材股有所回升，能源互聯網、中韓自貿區、生態農業、美麗中國、機器人概念、工業4 .0概念漲幅居前。

興業證券首席策略分析師張憶東稱，在匯率穩定階段，寬松政策將加碼，短期將進一步提升普通投資者的風險偏好。不過，近期拋壓加重，增量進場資金猶豫不決，未來行情高波動，泡沫化難免。

A股大盤自8月份低點到目前反彈幅度已經接近20%，中小市值個股反彈幅度更高，“雙降”雖對市場構成利好，市場短期可能繼續延續漲勢，但考慮到市場指數在逐漸接近技術性的阻力位，近期放松能夠為后市產生多大的支持效果需要觀察。

增量資金入場較慢

9月中旬以來，創業板已從180 0點上漲至2527，上證綜指從3000點上漲至3429點。這是一波經歷過9月博弈、國慶外盤助漲、10月國內貨幣超預期寬松，圍繞主席重大國事訪問和“十三五”規劃兩大線索，徐徐展開的一波強有力反彈行情。

“在結構性資產泡沫的大背景下，投資者應該理性應對股市新常態———泡沫化資產配置的猴市格局。”興業證券首席策略分析師張憶東稱，央行“雙降”強化流動性寬松的預期，結構性資產泡沫繼續吹。在匯率穩定階段，寬松政策將加碼，短期將進一步提升普通投資者的風險偏好。

“疊加外圍市場歐央行德拉吉暗示Q E加碼，年末之前海內外流動性已經處于相當寬松局面。”中信證券分析師秦培景也表示。

兩市成交量再度放大至萬億元，但是增量資金并沒有明顯放大。目前增量資金入場速度仍然很慢，市場主要在存量博弈為主的格局下進行，一有風吹草動市場調整的幅度會比較大。

“風險偏好的持續性不強，增量資金總是猶猶豫豫；寬松的貨幣環境又不同于歷史上的熊市特征，錢多任性，所以，高波動難以避免，泡沫此起彼伏。高波動、泡沫化的猴市格局，有望1、2季度。”張憶東稱。

“駐足場外的籌碼依然不少，利好之下順勢而為。”國信證券分析師朱俊春稱。

“10月以來的漲幅，僅有21日出現大跌。目前較多的輕倉和空倉的投資者眾多。我們看到21日的大跌，不少資金趁底進場，此后幾個交易日，空頭不斷回補，造成了反彈行情持續。”廣州一位私募人士對南都記者表示。

在一位資深基金經理看來，行情與資金是相輔相成、相伴相生的關系，在當下存量博弈的局面，市場不漲的話，增量資金就不會進來。這段時間看到場外資金又有所抬頭，沒有足夠的增量資金，也難言大級別的反彈。

博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春對南都記者稱，短期看A股也許將得益于雙降，沿著“放水-風險偏好提升-反彈”的邏輯鏈條運動。但周期的收益是否真的值得博，仍需商榷，所以更傾向于輕裝上陣，堅守成長。

投資者獲利豐厚拋壓加重

滬指昨日漲幅只有0 .5%，不少投資者趁昨日早盤高開時，加大了個股拋售力度。

A股大盤自8月份低點到目前反彈幅度已經接近20%，中小市值個股反彈幅度更高，“雙降”雖對市場構成利好，市場短期可能繼續延續漲勢，但考慮到市場指數在逐漸接近技術性的阻力位，近期放松能夠為后市產生多大的支持效果需要觀察。

“投資者目前都比較謹慎，大多做絕對收益為主，今天不少投資者趁利好鎖定部分反彈的利潤。市場進入漲多了要獲利，跌多了要進場的區間交易狀態。”上述私募人士表示。

“目前指數已位于七、八月份救市行情的成本密集區，以及反彈獲利資金的兌現要求，指數繼續快速上漲的阻力已經明顯加大。”渤海證券宋亦威也表示。

深圳一位專戶基金經理向南都記者表示，專戶更看重風險收益比，以創造絕對收益為第一要務。目前市場上不確定因素消退，積極因素增加，相對樂觀。目前他管理的專戶今年最大的凈值回撤控制在10%，而今年收益達到30%，已經滿足投資人需求。

而不少專注創業板的基金經理成功參與了這波反彈，聚焦新興產業領域及相關主題板塊的基金表現非常突出。在股票型及偏股型基金收益增長排名中，關注移動互聯、高端制造、互聯網+、物聯網主題、美麗中國等領域的基金在反彈中表現非常亮眼，以匯添富移動互聯為例，此前曾在市場巨幅調整中凈值遭受重挫，近1月的凈值漲幅高達28%。

浦銀安盛基金經理吳勇對南都記者稱，對市場整體持謹慎偏樂觀的態度，預計四季度市場仍將震蕩上行。新、老產業板塊間的分化將進一步拉大，新興成長行業仍將是未來的市場主線。

多位基金經理的觀點認為，由于前期的風險因素逐漸被釋放，未來有增長空間的真正成長股有望成為資金布局的重點。

另外上周末監管層還宣布了對一批股價操縱等不法行為的處罰，這某種程度上也可能會對于那些違規違法炒作個股的行為起到一定的震懾作用，帶來相關的監管風險。

被點名個股紛紛跌停，特力A、暴風科技、海欣食品、洛陽玻璃、潛能恒信和梅雁吉祥紛紛跌停。“這些個股除了莊家在炒賣，部分高風險偏好投資者也跟隨資金去炒作。而出現風險事件時，往往逃出來的是大資金，而散戶幾乎被套在里面。”該私募人士對此則表示。

摩根士丹利華鑫研究管理部袁斌表示，未來市場將不可避免地出現分化，之前依靠概念炒作且前期漲幅較大的品種后續機會應該不大，而受益國內經濟轉型并且符合未來經濟發展趨勢的公司，依舊有較大的發展空間。目前這個時點，市場開始去偽求真，到了配置真正成長股的階段。