【明日最具爆發力六牛股(名單)】恒生電子(600570)季報點評：三季度傳統業務穩定發展、預計提罰款影響凈利潤；紫光股份(000938)WDC收購SanDisk，公司業績得以進一步提升；漢得信息(300170)業績穩健訂單飽滿，供應鏈金融業務有序推進。

恒生電子(600570)季報點評：三季度傳統業務穩定發展、預計提罰款影響凈利潤

事件：

公司公布三季報，報告期內公司實現營業收入12.98 億元，同比增長68%；歸屬母公司凈利潤1.60 億元，同比增長20%；扣非凈利潤2.06 億元，同比增長157%。

傳統業務順利開展，預計提罰款影響凈利潤

1)第三季度，公司實現營業收入3.89 億元，同比增長27%；實現凈利潤-5076 萬元，同比下降356%；2)第三季度毛利率98%。 3)第三季度銷售費用率、管理費用率分別為43%及95%。公司前期為開展新業務進行人員儲備，帶來銷售費用與管理費用的大幅增長。同時，網絡公司預計提證監會罰款1.6 億元。以上兩項，使第三季度凈利潤大幅下降。4)第三季度非經常損益達到-9360 萬元。扣除預計提罰款等非經常損益影響，公司單季度凈利潤4284 萬元，同比增長226%。 5)預收款項同比增長178%，表明公司業務仍然維持較快速增長。6)第三季度經營活動現金凈流量增長48%。

2.0 業務技術功能不斷突破，但中短期收入和利潤貢獻不可太樂觀2.0 業務在技術功能上不斷突破，業界領先，但我們判斷在可預見的中短期，針對以HOMS 為代表的金融創新領域的政策難以全面放松，收入和利潤貢獻不可太樂觀。“網金社”目前累計投資成交金額29 億元(截止10月24 日).

15-17 年業績分別為0.60 元/股、0.88 元/股、1.06 元/股公司目前仍然以1.0 業務為主。第三季度27%的收入增速，同時毛利率維持較高水平、預收款項高增長及經營性現金凈流量較正面均是公司穩定發展的積極信號，恒生電子仍然是國內具有絕對領先地位的金融軟件供應商。但證監會罰款，確實可能影響公司今年，乃至此后一段時間的業績。并且2.0 等業務的暫時放緩在短期內可能使之前擴充的人力儲備反過來增加人力成本壓力。考慮預計提1.6 億元罰款對當期業績的影響，暫不考慮證監會罰款對后續業績影響(暫未有明確的上繳罰款的時點)，給予2015 年-2017 年EPS 分別為0.60 元、0.88 元及1.06 元。

風險提示

金融創新業務正在經歷的政策風險有不確定性，且已經影響收入前景、2.0 業務的估值。(廣發證券)