【周二機構一致最看好的10金股】華宇軟件(300271)：法院信息化、自主可控、食品安全多點開花

華宇軟件(300271)：法院信息化、自主可控、食品安全多點開花

公司三季度業(yè)績表現亮眼，基本符合我們的預期：2015年前三季度，公司實現營業(yè)收入7.62億元，同比增長41.91%，實現歸母凈利潤1.37億元，同比增長45.13%；2015年三季度當期，公司實現營業(yè)收入2.92億元，同比增長54.61%，實現歸母凈利潤0.49億元，同比增長50.16%。

法院信息化業(yè)務是公司業(yè)績高速增長的主要驅動力：法院信息化業(yè)務是公司主營業(yè)務的重心。目前，公司法院信息化業(yè)務發(fā)展迅速，其中80%的項目訂單來自老客戶，巨大的客戶存量為公司法院信息化業(yè)務未來快速、穩(wěn)定的增長提供了保證。我們認為，在法院信息化業(yè)務快速增長的推動下，公司今年全年營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速將分別超過30%、40%。

完善電子政務自主可控領域布局，分享國家信息安全戰(zhàn)略政策紅利：“十事五”期間，信息安全上升為國家戰(zhàn)略，自主可控受到極大的重視。2015年上半年，公司并購萬戶網絡，進一步加強公司在協(xié)同辦公軟件自主可控領域的實力。我們認為，公司在自主可控領域的布局，將提高公司電子政務軟件在國家信息安全戰(zhàn)略大潮中的競爭力。

加碼食品安全領域，食品安全將成為公司未來的盈利增長點：公司擬收購控股子公司華宇金信49%的股權，完成對華宇金信的全資控股，體現了公司對于食品安全信息化行業(yè)未來發(fā)展的信心。我們預計，2015年公司食品安全信息化業(yè)務收入同比增長率將超過50%。食品安全信息化業(yè)務目前在公司營業(yè)收入中的占比還不高，但在高速增長的驅動下，未來必將成為公司重要的盈利增長點。

盈利預測和投資建議：我們維持對公司2015-2016年的凈利預測，根據最新股本攤薄，2015-2016年EPS分別為0.71、0.95元。我們堅定看好公司法院信息化業(yè)務、自主可控電子政務業(yè)務、食品安全信息化業(yè)務的未來發(fā)展，維持“強烈推薦”評級，目標價50元。平安證券

滄州明珠(002108)：隔膜持續(xù)發(fā)力三季度業(yè)績超預期

增長加速，盈利能力持續(xù)提升。公司3Q實現收入6.06億元，同比增長2.98%，凈利潤6570萬元，同比增長40.7%。3Q毛利率24%，環(huán)比提升0.13pct，同比提升3.7pct，盈利能力持續(xù)提升。3季度業(yè)績大幅增長，一方面由于公司募投項目2000萬平米干法隔膜產能9月份投產并貢獻部分業(yè)績，另一方面是由于BOPA薄膜3季度原料價格受油價影響大幅下跌，BOPA價格相對穩(wěn)定，盈利能力環(huán)比提升所致。

隔膜產能翻倍增長。2015年9月中國新能源汽車產量達到3.37萬輛，同比增長2.1倍，累計產量16.7萬輛，同比增長2.6倍。電動汽車產量爆發(fā)，高性能動力電池隔膜持續(xù)供不應求，價格堅挺在4.5-5元/平。明年中國動力電池行業(yè)將有大量產能釋放，三星和LG的動力電池工廠也將投產，隔膜供需偏緊格局2年內較難改變。公司2000萬干法隔膜產能已經投產，明年初3000萬濕法產能也即將建成調試，近期再次擴產6千萬平濕法隔膜產能，達產后公司隔膜產能將達到1.4億平，產能增長4倍，邁入國際一線大廠行列。三元材料動力電池路線逐漸興起，公司順應行業(yè)變化擴產濕法隔膜，產品能覆蓋動力電池和數碼電池市場，避免技術路線風險，具有重大戰(zhàn)略意義。

燃氣管與BOPA薄膜增速有望提升。經濟增速下行，國家加大基建投資并推出建設地下管廊政策，利好公司燃氣管和排水管需求，公司重慶管件開工率有望提升。BOPA薄膜用于食品包裝，需求增長穩(wěn)定產能增速大幅放緩，3季度價格堅挺或預示BOPA薄膜行業(yè)已經企穩(wěn)，盈利能力有望逐步回升。

維持買入評級。維持公司2015-2017年EPS預測分別為0.35/0.53/0.73元，當前股價對應2015-2016年PE50/33倍，PB6.5倍。電動汽車銷量井噴，隔膜供不應求格局兩年內難以緩解，盈利能力將保持高位。明后年公司隔膜產能增長4倍，業(yè)績增長確定性強。管件受益于地下管廊政策需求增長也有望加速。維持“買入”評級。申萬宏源

北京利爾(002392)：銷售費率提升至業(yè)績下滑

1-3Q15公司凈利潤同比下滑26.84%，業(yè)績低于預期。15年1-3Q公司實現營業(yè)收入13.63億元(yoy-4.15%)；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.44億(yoy-26.84%)，符合預期，折合EPS0.12元。Q3單季實現收入、歸母凈利潤為4.32億元和0.47億元；yoy分別為-18.26%和-38.71%，扣非后凈利潤同比下滑43.27%。公司Q3單季收入負增長，15Q1-Q3單季業(yè)績持續(xù)下滑，主要受下游鋼鐵市場景氣度影響，疊加公司加強控制應收賬款質量，公司東北基地進展較慢。公司預計2015年內業(yè)績增長在-20%到0%之間。

公司收入負增長，銷售費率提升致業(yè)績下滑明顯，應收端壓力仍較大。下游鋼鐵行業(yè)整體景氣度差，疊加公司東北基地整合低預期，致公司收入負增長。15年1-3Q公司實現營業(yè)收入13.63億元(yoy-4.14%)，其中Q3單季實現收入4.32億元(yoy-18.26%).1-3Q15公司毛利率為35.27%，同比下滑1.64%，Q3單季毛利率為38.82%，同比下滑0.2%，環(huán)比上升6.16%。Q3單季銷售費用大幅提升致業(yè)績下滑明顯。Q3單季期間費率達26.73%，同比、環(huán)比分別提升4.68%、3.71%，其中銷售費用增幅突出，費率達14.58%，同比、環(huán)比分別提升3.55%、3.04%。主要因鋼鐵景氣度下行導致推廣費用增多。公司還款壓力有所緩解，但仍較大。公司應收賬款占銷售收入比98.13%，環(huán)比大幅下滑45%，同比提升13%。故公司Q3單季財務費用率為1.18%，同比提升0.9%、環(huán)比下降0.05%，主要系應收賬款增多影響。

東北地區(qū)低于預期，期待公司后期布局新突破。因下游鋼鐵行業(yè)景氣度較差，耐材整體受到負面沖擊，公司今年積極利用該時間段進行整合開拓。1)國內市場：公司積極整合遼寧鎂質基地，我們判斷整合進度低預期；14年該基地收入2.9億元，15年仍處整合階段，16-17有望集中放量；另外，公司上半年設立電商平臺、并購基金，有望從銷售模式、產業(yè)外延擴張為公司帶來增量；2)國外市場：公司與馬來西亞東港集團簽訂耐材整體承包項目，順利開拓東南亞等國際市場，今年有望貢獻收入5000萬，后期陸續(xù)合作可期。

盈利預測和評級。短期受實體經濟持續(xù)下滑、下游鋼鐵行業(yè)景氣度較差，疊加東北基地今年整體低預期影響，我們下調公司15-17年EPS為0.14/0.16/0.19元(原0.17/0.20/0.23元)，對應的PE為52/45/38，維持“買入”評級。申萬宏源