【21日機構(gòu)強推買入 6股極度低估】四通新材(300428)：募投項目投產(chǎn)順利 業(yè)績穩(wěn)固提升。

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四通新材(300428)：募投項目投產(chǎn)順利 業(yè)績穩(wěn)固提升

我國鋁基中間合金行業(yè)的先行者。公司從事中間合金類功能性合金新材料的研發(fā)、制造和銷售，是國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)，是中國最大的中間合金生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品主要用于汽車、高鐵、航空航天、軍工、電力電子、建筑鋁型材、食品醫(yī)藥包裝等終端產(chǎn)品所需的中高端鋁材加工。經(jīng)過公司多年的技術(shù)研究和產(chǎn)品開發(fā)，部分產(chǎn)品在技術(shù)指標(biāo)上達到了國際先進水平，取得了較高的國內(nèi)市場份額，并逐步替代部分進口產(chǎn)品，領(lǐng)跑同業(yè)。

繼續(xù)加強產(chǎn)品的研發(fā)，提升產(chǎn)品的市場競爭力。隨著全球鋁合金行業(yè)的不斷發(fā)展和用戶需求的不斷變化，鋁基中間合金產(chǎn)品的研發(fā)難度日益增加，公司將繼續(xù)加大科技資金投入，通過自主研發(fā)、合作開發(fā)和購買專利等途徑不斷提升技術(shù)實力，不斷增強企業(yè)的核心競爭力。公司于2015年5月25日和6月8日分別公布了取得一種鋁熱還原法制備鋁鈧中間合金的方法和一種AI-Si合金用的變質(zhì)劑及其制備方法的兩項發(fā)明專利的公告。

IPO募投項目投產(chǎn)后，有助市場占有率提高。公司現(xiàn)有中間合金產(chǎn)能約4萬噸，本次募集資金的投資安排緊密圍繞公司主營業(yè)務(wù)開展，扣除發(fā)行費用后將具體用于以下項目：“年產(chǎn)2.2萬噸功能性合金新材料項目”在擴大現(xiàn)有常規(guī)產(chǎn)品規(guī)模的基礎(chǔ)上，繼續(xù)完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并開發(fā)高端鋁基中間合金，如鋁鈧、鋁鉬、鋁鋰、鋁磷等，從而提高公司的盈利水平和市場占有率；補充與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金則有利于提高公司償債能力，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，IPO募投項目投產(chǎn)后，公司中間合金產(chǎn)品銷量將快速增長，市場占有率將顯著提高。

首次給予“增持”評級。公司以先進金屬材料為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，是國內(nèi)金屬新材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。公司目前擁有晶粒細化、金相變質(zhì)、金屬凈化和元素添加的4大類、100多種中間合金產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、性能優(yōu)異，廣泛應(yīng)用于多個行業(yè)和領(lǐng)域。隨著公司上市，募投項目順利進行，預(yù)計能夠順利推動公司鋁基中間合金制造服務(wù)能力、實現(xiàn)規(guī)模擴張、并購，促進公司長遠發(fā)展。我們預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.82元、0.97元和1.10元，目標(biāo)價49.20元，對應(yīng)2015年60倍PE，給予公司“增持”評級。海通證券

錦江股份(600754)：收購鉑濤集團 成就國內(nèi)酒店龍頭

購買資產(chǎn)方案：公司公告，以支付現(xiàn)金的方式，收購Prototal Enterprises Limited等13名交易對方合計持有的Keystone Lodging Holdings Limited (鉑濤集團母公司)81.0034%的股權(quán)，交易對價約為82.69億元人民幣，本次交易的資金來源為銀行貸款及自有資金(不低于30%).

鉑濤集團介紹：鉑濤集團主要覆蓋國內(nèi)300多個城市，尤其在廣州、深圳、長沙、武漢、南昌、成都等華南、華中和西南地區(qū)具有相對優(yōu)勢，擁有7天酒店、7天優(yōu)品等經(jīng)濟型酒店品牌，以及麗楓、哲·啡等中高端有限服務(wù)酒店品牌，開業(yè)酒店2200多家，已簽約未開業(yè)酒店760多家，開業(yè)客房21萬多間，已簽約未開業(yè)客房6萬多間。鉑濤集團13、14年及15年1-6月營業(yè)收入分別為17.1億元、34億元、16.6億元，凈利潤分別為3,256萬元、2.67億元、-2,791萬元。標(biāo)的公司上半年凈利潤出現(xiàn)虧損，主要是因為戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，麗楓、哲·啡等中高端品牌尚處于前期戰(zhàn)略投入階段，銷售管理費用投入加大，且上半年公司加大促銷及推廣力度，經(jīng)濟型酒店RevPAR整體下滑為6.5%。下半年，隨著標(biāo)的公司中高端加盟酒店的陸續(xù)開業(yè)，加盟費收入增加，預(yù)計可以實現(xiàn)預(yù)期盈利目標(biāo)。此次收購對應(yīng)2014財年EV/EBITDA比例為14倍，PB為3倍，估值相對合理。

整合預(yù)期：短期來看：標(biāo)的公司營業(yè)收入穩(wěn)定增長，但目前處于戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，暫時性出現(xiàn)虧損，且本次交易所需融資將導(dǎo)致財務(wù)費用上升，整體經(jīng)營績效還未開始釋放。長期來看：本次交易完成后，公司的品牌系列將進一步豐富和完善，尤其是戰(zhàn)略性進入中高端有限服務(wù)酒店品牌，長期來看對公司的估值有提升作用。錦江酒店集團2014年規(guī)模第二，擁有23萬間客房、1520家門店，鉑濤集團排名第四，擁有21萬間客房、2291家門店，合幷后將超越當(dāng)前排名第一的如家酒店集團，如家擁有30萬間客房、2609家門店，產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)將帶來業(yè)績提升。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司2015、2016凈利潤5.72億、8.85億元，YOY+17.39%、54.86%，EPS分別為0.71、1.10元，停牌前股價對應(yīng)A股PE為40、26倍，B股PE為23、15倍，公司同業(yè)整合成為國內(nèi)酒店龍頭，且迪斯尼明年春季開園將對公司華東地區(qū)酒店業(yè)績形成有效提振，我們維持“買入”的投資建議。群益證券