【機構(gòu)最新動向揭示 周三挖掘8只黑馬股】銀河電子：定增方案利好，加強軍工投入。

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銀河電子：定增方案利好，加強軍工投入

(國泰君安)

投資要點：

維持目標價40元，增持，空間95%。我們判斷，在無風險利率下降和市場風險偏好修復的背景下，公司的投資價值將逐漸被市場認知。公司是“民參軍”稀缺品種，高成長(內(nèi)生外延、火力全開，15-17年凈利潤增速達157%、35%、38%)、低估值(2015-2017年P(guān)E為34/25/19倍)、平臺型公司(橫跨軍工、新能源汽車、智能制造)。維持2015-17年EPS預測0.54/0.73/1.01元，目標價40元，空間95%，維持增持評級。

公司調(diào)整定增方案，加大新能源汽車和軍品業(yè)務投入。公司定增方案主要變化：①底價14.87元不變，增發(fā)股數(shù)由1.59億股調(diào)減為1.35億股，募集資金由23.6億元調(diào)整為20億元。②取消基于“互聯(lián)網(wǎng)+”的新能源汽車充電站建設與運營項目(原擬投14億元)，新增新能源汽車空調(diào)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目(擬投4.3億元)，加大投資智能機電設備及管理系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目(從1.9億增至4.4億元)，新增補充流動資金3.5億元，其他項目不變。由于新能源汽車充電站項目環(huán)境影響評價周期較長，我們判斷，公司此次調(diào)整方案主要為了加快審批進度，公司加大新能源產(chǎn)業(yè)和軍品業(yè)務投入的戰(zhàn)略和決心不變，預計未來將通過自有資金的方式加大投入。

內(nèi)生外延高成長、低估值的平臺型公司。①軍品延續(xù)高增長：受益于軍隊信息化建設，公司將以車載機電設備為主線向“發(fā)電—電源管理—用電”延伸發(fā)展；同時由于軍內(nèi)科研轉(zhuǎn)移，公司有望開辟更多新領(lǐng)域、新產(chǎn)品，預計未來3年軍品業(yè)務利潤平均增速達40%以上。②新能源汽車充電設備出貨量超預期，產(chǎn)業(yè)鏈布局加快，2015年將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

③福建駿鵬和嘉盛電源的收購已完成，智能制造領(lǐng)域的開拓即將提速。

風險提示：軍品訂單波動性較大的風險；新能源汽車產(chǎn)業(yè)拓展低于預期

勁勝精密3Q15季報點評：虧損大幅收窄，4Q15扭虧在即

(國泰君安)

投資要點：

業(yè)績符合預期，維持“增持”評級。3Q15營收10.1億，同比1.4%，環(huán)比68.3%；凈利潤-3596萬，同比虧損(3Q14盈利738萬)，環(huán)比虧損大幅收窄(2Q15虧損9534萬)，毛利率同比下降3.6%，環(huán)比提升4%。前三季度營收24.2億，同比-13.8%，虧損2億，符合市場和我們的預期。行業(yè)旺季來臨，塑膠、金屬件客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整見效是虧損收窄主要原因。公司4Q15扭虧在即，智能制造布局加速進行，我們維持2015-2017年EPS預測-0.64、1.20、1.60元和備考EPS預測-0.64元、1.52元、1.85元，維持目標價38元，對應2016年32倍PE.

虧損大幅收窄，4Q15扭虧在即。

(1)塑膠件通過導入國內(nèi)手機新客戶、向中低端產(chǎn)品延伸和積極拓展智能硬件、醫(yī)療、安防領(lǐng)域新客戶三個措施提升開工率，但單品價格降低影響毛利水平；

(2)金屬件魅族新品開始放量，三星營收占比繼續(xù)下降，隨著向OPPO、中興、華為等客戶供貨增加，公司客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；

(3)我們預計2015年10月開始公司2500臺CNC可以實現(xiàn)滿產(chǎn)，金屬件每月貢獻2億營收，扭虧在即。

智能制造加速布局，新成長可期。公司拿到中國制造2025第一批46個示范項目之一，也是消費電子零組件制造領(lǐng)域唯一項目；10月18日央視《對話》欄目“機器換人的東莞樣本”即在公司拍攝，我們預計公司在智能制造領(lǐng)域布局有望加速進行。

風險提示：金屬件訂單不及預期，智能制造布局低于預期