【周二機構強烈推薦5只牛股】康力電梯：電梯訂單穩定增長，加大服務機器人投入。

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康力電梯：電梯訂單穩定增長，加大服務機器人投入

類別：公司 研究機構：國元證券股份有限公司 研究員：李茂娟 日期：2015-09-28

投資要點：

我們近期前往蘇州吳江，實地參觀了公司的工廠并與管理層進行了交流。對公司分析如下：1、公司為電梯行業內資品牌龍頭，當前市場占有率約為3%。

公司主要從事電梯、自動扶梯、自動人行道及成套配件的產品研發、生產、銷售及整機產品的安裝和維保。2015半年報各產品收入占比分為：電梯59.08%、扶梯27.02%、安裝與維保7.09%、零部件6.02%。公司2014年銷售電梯13467臺、扶梯4197臺，市場占有率約為3%，為內資品牌龍頭。國內電梯市場，70%市場份額由外資控制，內資品牌合計僅占30%，短期內行業增速預計10%左右，民族品牌市場占有率提升空間大。

2、房地產行業短期影響有限，公司訂單平穩增長。

相對來說，電梯銷售情況與房地產銷售情況的關系不大，與房地產施工情況、竣工面積的關系更大；并且房地產對電梯行業的影響有滯后性。當前房地產市場的調整對公司電梯訂單影響有限，公司訂單平穩增長，截至2015年6月30日，公司正在執行的有效訂單為37.9億(2014年同期為31.5億、同增20%).

2015上半年，電梯收入增長13.83%、較14年同期下降4.72個百分點，扶梯增長57.85%、較14年同期提升22.45個百分點。從近幾期的趨勢看，電梯收入增速持續下降、扶梯則持續提升，因此長期看，公司的業績增長點可能更多來自于扶梯。另外隨著公司對營銷建設的重點推動和行業發展規律，安裝與維保收入也將成為公司業績增長的重要貢獻點。

3、發力智能制造，定增加大服務機器人投入。

我們參觀的工廠里看到了有些工序在使用機器人完成，電梯行業自動化程度較高，公司預計用三年時間完成智能制造的建設。

公司擬定增收購康力優藍的股權并增加投入，發力服務機器人。康力優藍機器人產品主要為愛樂優家用智能機器人，其中U03型具有幼兒啟智教育、遠程監控、智能家居控制、信息提醒等功能，U03S預計9月上市、U0510月份將在機器人展會上亮相。服務機器人業務短期內對業績的貢獻有限，從公司戰略及投入來看，短期內公司的重點仍在電梯業務。

4、給予公司“買入”評級。

基于公司訂單情況及原材料價格低位的預期，我們預計公司15/16年實現凈利潤約為5/6.25億元，當前總市值104億元，對應15/16年PE為20/17倍，有一定安全邊際，基于公司未來較大的成長空間，給予“買入”評級。風險主要有房地產的影響超預期、服務機器人拓展低于預期等。