【28日機構(gòu)強推買入 六股成搖錢樹】江南水務(wù)：激勵不斷推進(jìn)，業(yè)務(wù)亦進(jìn)入快速擴張期；樂視網(wǎng)：再推股權(quán)激勵強化內(nèi)生動力，定增落地生態(tài)布局再加碼。

江南水務(wù)：激勵不斷推進(jìn)，業(yè)務(wù)亦進(jìn)入快速擴張期

類別：公司研究機構(gòu)：國聯(lián)證券股份有限公司研究員：馬寶德日期：2015-09-24

事件：公司公告，公布限制性股權(quán)激勵計劃草案，擬授予激勵對象限制性股票228萬股，涉及的標(biāo)的股票種類為人民幣A 股普通股，占激勵計劃草案及摘要公告日公司股本總額23,380萬股的0.98%。公司通過定向增發(fā)方式授予的限制性股票的授予價格為14.31元/股，本激勵計劃授予的激勵對象共計53人，包括目前公司的非外部董事、高級管理人員、公司部門負(fù)責(zé)人等。同時公告對外投資的事項，公司全資子公司江陰市恒通排水設(shè)施管理有限公司擬收購江陰市璜塘綜合污水處理有限公司部分實物資產(chǎn)(以下簡稱“璜瑭水務(wù)”)，出資額為4450萬元。 點評：

股權(quán)激勵彰顯高管層對公司發(fā)展的信心，業(yè)務(wù)發(fā)展動力十足。本激勵計劃授予的限制性股票在授予日起滿 24個月后分 3期解鎖，每期解鎖的比例分別為 40%、 30%、 30%，實際可解鎖數(shù)量應(yīng)與激勵對象上一年度績效評價結(jié)果掛鉤。第一次解鎖條件是每股收益 2016年實際達(dá)成值不低于1.15元/股，第二次解鎖條件是每股收益 2017年實際達(dá)成值不低于 1.30元/股，第二次解鎖條件是每股收益 2018年實際達(dá)成值不低于 1.50元/股，業(yè)績的增速較為穩(wěn)定，但股權(quán)激勵的推動激發(fā)了管理層拓展業(yè)務(wù)的積極性，說明管理層對公司發(fā)展的信心充足，未來的業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。

繼續(xù)推進(jìn)污水處理業(yè)務(wù)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善，業(yè)務(wù)的增長空間進(jìn)一步打開。公司此次擬出資4450萬元收購璜瑭水務(wù)部分實物資產(chǎn)，進(jìn)一步擴充了公司的污水處理業(yè)務(wù)，本次投資項目符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展要求，項目實施后進(jìn)一步延伸公司水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈， 公司將利用現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢，提高鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理能力，圍繞建設(shè)成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理標(biāo)桿企業(yè)的目標(biāo)，做強做優(yōu)做大水務(wù)產(chǎn)業(yè)。逐步改變單一依靠供水業(yè)務(wù)發(fā)展，持續(xù)打造繼供水業(yè)務(wù)外業(yè)績增長的另一極。根據(jù)江陰市公用事業(yè)管理局網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2014年江陰市目前擁有21家污水處理廠共處理污水量1.33億噸，日平均處理36.57萬噸。璜瑭水務(wù)的污水處理規(guī)模在江陰本地的規(guī)模較大，擁有15000噸/日的處理能力，2008年投運，擁有成熟的運作和管理模式，公司此次收購將進(jìn)一步打開未來的業(yè)務(wù)成長空間，公司的發(fā)展兌現(xiàn)我們前期的推薦邏輯，公司的污水處理業(yè)務(wù)有望成為業(yè)績發(fā)展的另一極，具體詳見我們的深度報告《地方水務(wù)龍頭，迎來一江春水》。

維持“推薦”評級。我們維持15、16、17年EPS分別為0.98元、1.27元、1.58元，對應(yīng)PE分別為29倍、23倍、18倍，鑒于公司未來小區(qū)供水管網(wǎng)安裝業(yè)務(wù)、二次供水和農(nóng)村管網(wǎng)改造加快放量以及股權(quán)激勵不斷推進(jìn)，綁定管理層，還有未來污水處理業(yè)務(wù)的拓展前景，我們認(rèn)為公司未來的發(fā)展空間巨大，是值得持續(xù)跟蹤的投資標(biāo)的，繼續(xù)維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：水價調(diào)整幅度不達(dá)預(yù)期、污水處理市場拓展不達(dá)預(yù)期

樂視網(wǎng)：再推股權(quán)激勵強化內(nèi)生動力，定增落地生態(tài)布局再加碼

類別：公司研究機構(gòu)：長江證券股份有限公司研究員：劉疆日期：2015-09-24

報告要點

事件描述

1、公司公布《第三期股票期權(quán)激勵計劃(草案)》：擬向公司中層管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員等360人授予1856萬份股票期權(quán)，約占本激勵計劃簽署時公司股本總額的1%，行權(quán)價格為38.84元(前一交易日收盤價)，分期行權(quán)主要條件為以 2014年為基數(shù)，2015-2018年凈利潤增長率分別不低于 25%，50%，75%，100%。

2、公司非公開發(fā)行股票申請獲得證監(jiān)會發(fā)行審核委員會無條件通過。

事件評論

股權(quán)激勵兌現(xiàn)，助力公司發(fā)展。此次股權(quán)激勵為前期中報預(yù)期的正式兌現(xiàn)。公司2010年上市后次年即進(jìn)行首次股權(quán)激勵，2013年進(jìn)行第二次股權(quán)激勵，兩次股權(quán)激勵的實施見證了公司業(yè)務(wù)的大舉擴張，2011-2014年歸屬凈利分別實現(xiàn)同比87.05%、48.10%、31.32%及42.75%的高增長。此次時隔兩年后再次推出股權(quán)激勵，對于全面調(diào)動公司核心員工積極性，加快業(yè)務(wù)發(fā)展具有促進(jìn)作用。

48億定增落地，夯實生態(tài)基礎(chǔ)。在渠道分化背景下，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容在視頻行業(yè)的核心地位進(jìn)一步凸顯，公司通過外購+自制戰(zhàn)略，積累了豐富優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源，高基數(shù)背景下帶動上半年廣告收入再度取得49.96%的高增長，同時也是公司發(fā)展全平臺、驅(qū)動會員業(yè)務(wù)的核心吸引力。此次48億募集資金中40億將用于內(nèi)容資源庫建設(shè)，全面覆蓋電視劇、電影、綜藝、動漫、音樂等，可進(jìn)一步夯實生態(tài)基礎(chǔ)。其他8億將用于底層的技術(shù)平臺研發(fā)及公司品牌、產(chǎn)品的營銷體系建設(shè)。

生態(tài)發(fā)展各種積極信號近期頻出。內(nèi)容方面，公司近日獲得英超在香港地區(qū)2016-2019年三個賽季的全媒體獨家權(quán)益，內(nèi)容建設(shè)、國際化布局再下一城；終端方面，9月19日樂視“電商節(jié)”總銷售額逾17.8億， 其中超級電視銷售38.2萬臺，為完成全年300萬臺銷售目標(biāo)奠定基礎(chǔ)； 超級手機59.4萬部，對于僅發(fā)布半年的新品實屬不易。公司在內(nèi)容及終端領(lǐng)域的持續(xù)建設(shè)、快速突破展現(xiàn)了生態(tài)的巨大潛力。

維持“買入”評級。包括前南都總編輯程益中、前上汽副總裁丁磊等眾多優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)人才陸續(xù)加盟，公司生態(tài)戰(zhàn)略逐漸得到行業(yè)認(rèn)可，看好此次股權(quán)激勵及定增募資為公司發(fā)展帶來的積極效應(yīng)，維持“買入”評級。